西部期货：5月12日商品期货早评

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　　西部期货早评：油厂开工率回升 豆粕维持偏弱走势

　　走势回顾

　　昨天国内豆油、豆粕期货强弱分化仍较为明显，m1509合约在2723——2741点区间窄幅震荡，终盘报收于2733点，较前一交易日结算价下跌3点；y1509合约日内震荡走高，终盘报收于5920点，较前一交易日结算价上涨78点。

　　隔夜CBOT大豆窄幅波动，7月合约终盘较前一交易日收低2.2美分至974.0美分/蒲式耳，豆粕7月合约终盘较前一交易日收低3.2美元至310.2美元/短吨，豆油7月合约终盘较前一交易日收高0.23美分至33.19美分/磅。

　　基本面情况

　　布宜诺斯艾利斯交易所周度报告显示，截至5月7日，阿根廷大豆收获完成68.6%，周比推进6.8个百分点，同比高出4.7个百分点，已收获大豆4639.7万吨，平均单产3.58万吨/公顷，产量预估持平于6000万吨，阿根廷农业部称，上周大豆收割进度推进12%至72%，去年同期为64%，产量预估为5900万吨，数据均表明阿根廷大豆收割工作进展顺利；中国海关总署数据显示，4月份我国进口大豆531万吨，去年同期为650万吨，同比减少18.3%，前四个月累计进口大豆2094万吨，去年同期为2185万吨，同比减少4.2%。

　　国内现货市场方面，昨天沿海港口豆粕主流报价2710——2850元/吨，油厂报价继续下调，饲料厂和贸易商入市积极性较低，随着大豆到港数量增多，油厂开工率开始逐渐回升，较好的加工利润刺激下开工意愿较强，而下游养殖业复苏缓慢，需求增长力度有限，豆粕缺乏持续反弹动能；沿海一级豆油报价6000——6150元/吨，油厂报价跟盘上调，库存偏低支撑市场，随着后期大豆到港数量增多，上涨动能将逐渐减弱。

　　总体评述

　　巴西和阿根廷大豆收割工作进展顺利，行业机构普遍上调两国产量预估，供应宽松压力持续存在，CBOT大豆在近几年低位下跌动能不足，但亦难以形成持续反弹动能，后期市场关注焦点将逐渐转向美国大豆播种。国内方面，随着大豆到港量增加，油厂开工率逐渐回升，5——7月份大豆到港规模较大，油厂在压榨利润刺激下开工积极性较高，且下游养殖业复苏缓慢，豆粕需求难有明显改观，对豆粕保持偏空思路；豆油表现强劲，市场关注焦点集中于豆油及棕榈油库存偏低，短期反弹有望延续，不过后期大豆到港量增加，对反弹预期不宜过高。

　　操作建议

　　豆粕偏空思路为主。