宏源期货：3月26日商品期货早报

　　第1页: 疯狂过后，黑色续跌第2页: 棉花市场缺乏利多消息第3页: 关注多地不确定因素 金价继续小幅收升第4页: 关注公开市场 期债多看少动第5页: 铝锌上行动能再度减弱第6页: 美元指数走势偏弱 期银价格延续窄幅波动第7页: 铜价呈现整理态势 等待政策力度清晰化第8页: 油脂缺少继续大幅上冲动力

　　宏源期货早评：关注公开市场 期债多看少动

　　要点

　　一、行情回顾。周三，国债期货继续震荡。5年期主力合约TF1506开盘价97.940 ，最高98.080 ，最低97.800 ，收盘于97.935 ，涨跌幅为0.01%，成交量为8731手，持仓量为36274手。三张合约总成交9205手，总持仓41476手。10年期主力合约T1509开盘价97.020 ，最高97.030 ，最低96.760 ，收盘于96.850 ，涨跌幅为-0.06%。三张合约总成交1234手，总持仓2484手。

　　二、资金面。周三，回购利率继续下行，资金相对宽松。上海银行间同业拆放利率(SHIBOR)隔夜利率下行0.8BP至3.2100 %，7天利率下行7.8BP至3.9550 %，14天利率下行3.5BP至4.2940 %；银行间回购加权利率1天利率下行1.01BP至3.2138 %，14天利率下行1.4BP至4.3872 %，21天利率上行7BP至5.0918 %。

　　三、现券市场。TF1506合约的CTD券140024.IB ，IRR为4.68%，该券当日收于101.5311，收益率较昨日上行1.34BP；T1509合约的CTD券为140029.IB，IRR为5.19%，该券收于102.2064，收益率与昨日上行0.5BP。现券方面，5年期、10年期收益率分别上行1.7BP、2BP至3.3254%、3.5037%。中债国债类指数下行，其中中债国债总指数下行0.03BP至157.12 ，固定利率国债指数下行0.04BP至157.49 。

　　四、财经资讯。

　　1、发改委：当前经济下行压力较大，国家将加大预调微调力度和投资强度，深化投融资体制改革，进一步激发市场活力。

　　2、各地近期相继掀起了抢抓“一带一路”战略机遇、加紧基础设施项目建设和储备的高潮。据悉，各省2015年两会政府工作报告上关于“一带一路”基建投资项目总规模已经达到1.04万亿。

　　3、国内油价将在3月26日24时再次迎来调价窗口，全国大部分地区93号汽油将重回五元时代。

　　五、结论及投资建议。汇丰PMI初值大幅低于2月终值，创11个月来的新低，结合当月耗煤量等高频数据3月份经济恢复程度明显低于预期，工业增加值或继续回落，经济企稳需要财政政策和货币政策的积极配合。周二，央行再次下调逆回购利率10BP，从近期连续两次降低逆回购利率以及超量续作MLF看，央行引导货币利率下行的意愿比较强烈。统计局公布3月前两旬物价数据，CPI或在1.3%左右，物价依旧低迷。对资金面和供给压力的担忧，以及财政政策发力后经济走势不明使得期债对央行操作和经济数据的敏感性降低，然而财政政策仅是托底，货币政策仍将随着基本面下行的程度继续或定向、或全面的放松，因此方向并未发生实质变化，向下跌有底。期债多看少动，策略上逢急跌买入，反弹平仓，关注公开市场。