宏源期货：3月2日商品期货早报

　　第1页: 靴子落地，螺纹下探第2页: CF1509注意入场机会第3页: 放松周期未完牛市基础不变 期债短期或有调整需求第4页: 铝锌等待实体经济出现方向第5页: 美联储内部观点仍存分歧 金价小幅波动第6页: 美元指数延续高位 期银价格延续震荡第7页: 铜价将继续在60日均线处选择方向第8页: 央行再度降息将提振市场信心第9页: 国内豆粕仍持多头思路

　　要点

　　1、经济环境概述：美国经济复苏放缓，房地产市场去库存过程缓慢，就业消费循环动能有所减弱。欧元区经济复苏动能略有加强。汇丰中国制造业指数站上50，固定资产投资增速延续回落，出口大幅回落，经济下行压力依旧较大，百城房价尚未止住下行趋势。

　　2、各国政策取向：美联储对加息保持耐心。欧洲货币政策偏松，欧洲央行启动QE。中国除北上广深三亚外均放开房地产市场限购。房地产救市拉开序幕。11月21日晚，中国央行宣布降息。2月4日央行降准。2月28日再度降息。

　　3、铜价运行主要动因与制约：长周期下行主要因中国经济潜在增速回落，铜供需格局宽松，隐性库存居高难下。近期原油价格反弹，提振了市场情绪。中国经济下行压力加大，政策宽松预期加强，铜价反弹。美国加息进程以及中国经济运行的预期促使铜价波动。

　　4、其他指标验证：美元指数继续走高。黄金和白银小幅反弹。中国固定资产投资增速继续回落，房地产销售面积增速降幅略有收窄。中国上证指数走强，创业板和中小板指数上行动能减弱。

　　5、现货价格：2月27日，上海电解铜现货报贴水200元/吨至贴水100元/吨，平水铜成交价格42550元/吨-42620元/吨，升水铜成交价格42600元/吨-42700元/吨。沪期铜高位受阻,走势反复，持货商多逢高加大出货，但由于隔月基差有限，普遍不愿过多调降贴水，现铜贴水较昨日略有收窄，而由于平水铜与好铜价差扩大后，吸引部分中间商及最新回归市场的下游企业吸收低价平水铜，市场活跃度虽有所改善，但仍略显供大于求，下周市场回暖度将增强，现货贴水也将进一步收窄。

　　6、近期重要经济数据：今日，世界主要经济体制造业PMI指数，美国1月营建支出，中国2月汇丰制造业PMI指数终值。

　　7、重要行业新闻：托克的子公司Minas Aguas Tenidas(Matsa)，已与近期重新开放了位于西班牙的Sotiel铜锌矿。

　　小结

　　美国制造业复苏力度减弱，成屋库存略有攀升，新房住房销售折年数下滑，就业消费循环动能略有减弱，预计美联储加息的时间窗口将延迟。2月28日中国指数研究员公布的房价数据显示，百城房价同比和环比继续回落中，显示中国房地产市场依旧未企稳。2月28日晚，中国央行宣布降息。铜价的反弹已经反弹了货币政策宽松的预期。铜价较大概率继续在60日均线处选择整理，等待实体经济的运行出一个方向。策略上，等待做空的机会，或者在42000至44000区间短线操作。