银河期货晨会纪要（2015-02-26）

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　　国债

　　周四(2月26日)，行情走势回顾：周三国债期货高开低走，汇丰PMI公布后急速下挫，随后开始企稳上行，主力合约TF1506收于99.392，下跌0.03%，成交量基本持平，持仓量有所增加。央行公开市场操作：周一央行公开市场一级交易商可申报14天和21天逆回购，14天和28天正回购及三个月央票需求，银行间回购利率普涨和Shibor利率涨跌互现。宏观基本面消息：(1)2月25日，汇丰银行(HSBC)与英国研究公司Markit Group联合公布的数据显示，中国2月汇丰制造业PMI预览值为50.1，预期值为49.5，前值49.7。该指数大幅高于预期，为四个月高位。其中，产出指数50.8，持续回升；新订单指数50.4，持续回升；新出口订单分项指数47.1，为20个月以来最低。(2)春节假期后召开的首次国务院常务会议，确定了一系列进一步减税降费的措施：将享受减半征收企业所得税优惠政策的小微企业范围，由年应纳税所得额10万元以内扩大到20万元以内，并按20%的税率缴纳企业所得税；将已经试点的个人以股权、不动产、技术发明成果等非货币性资产进行投资的实际收益，由一次性纳税改为分期纳税的优惠政策推广到全国；将失业保险费率由现行条例规定的3%统一降至2%。(3)央行主管媒体《金融时报》2月25日刊发中国城市金融学会秘书长詹向阳评论文章。文章表示，真正具有流通能力的流动性偏紧，通缩离我们已经很近了。行情走势预期：周三2月汇丰制造业PMI公布，重回枯荣线以上，明显超市场预期，强化了1月汇丰制造业PMI转暖的趋势，同时与1月官方制造业PMI中中小企业PMI回暖呼应，期债市场应声下挫。值得注意的是，由于春节的原因，本次汇丰PMI的样本数量不足，同时新出口订单分项指数创20个月以来新低，大型企业PMI仍然难言乐观。2015年两会下周即将召开，不管降息是否真会在短期内出现，本周接下去几天内期债市场可能收获会议红包。