银河期货晨会纪要（2015-02-26）

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　　棉花

　　隔夜美棉大涨，创反弹以来新高，5月收于65.55美分涨64点。媒体报道美国西海岸码头罢工结束，港口装运有望恢复。美棉仓单仅2000吨左右，处于历史同期低位。美棉最早于3月中下旬展开春播，市场普遍预期下年度减产，而本年度销售良好，对外盘形成支撑。印度方面，抛储成交逐渐增加中，超过2万吨，国内棉价在63美分上下。

　　国内纺企多数仍未开工，皮棉报价暂稳，但成交清淡。近期配额已经陆续下发，预期棉花进口量会维持低位，但棉纱进口可能继续增加。兵团挺价对稳定国内起到了重要左右，据悉节后不降价。但兵团销售不到30%，而新疆地方企业也面临还贷压力，因此疆棉压力较大。整体上国产棉结构性矛盾突出，质量指标差，对下游吸引力不足。

　　国际看，美棉销售快，中印两国压力增加，趋势不乐观。美棉销售完成、兵团挺价尚未见松动迹象，目前主要关注印度，而印度政策一向不确定性较大，是主要的风险点，从目前形势看，印度后期降价出售概率较大。短周期美棉走势良好、中印挺价支撑市场，但国产棉现货销售不畅，不少企业选择抛售在期货上，也对期价形成制约，暂维持震荡偏强思路。