宏源期货：1月29日商品期货早报

　　第1页: 价格下行概率仍然较大第2页: 价格下行概率仍然较大第3页: “两融”检查对市场影响有限第4页: 铝锌价格低迷 短期难有大幅波动第5页: 美联储会议新线索不多 金价小幅回落第6页: 美元指数徘徊高位 期银窄幅波动第7页: 逆回购将继续呵护资金面 期债仍有支撑第8页: 铜价关注前期新低支撑第9页: 郑棉震荡局面不改第10页: 美豆油创合约新低

　　要点

　　1. 现货：随着黄河流域籽棉收购、加工进入中后期，籽棉等级、回潮及其它各项技术指标转差，地产棉对新疆棉的替代作用逐渐减弱，纺企和经营商的采购将转向新疆棉、外棉。下游织布厂、服装厂对进口棉纱的需求仍相对活跃，内需能否触底反弹是回暖的关键。

　　2. 进口棉花：据中国海关统计，2014年12月，我国进口棉花26.45万吨，环比增加17.23万吨，增幅187.11%；同比减少34.41万吨，减幅56.55%；2014年9-12月，我国累计进口棉花56.14万吨，同比减少56.25万吨，减幅50.05%；2014年1-12月，我国累计进口棉花243.94万吨，同比减少170.97万吨，减幅41.21%。

　　3. 棉纱：(1月19-23日)国内纯棉纱价格走势较弱，国内纺企开工积极性低，棉纱产品按照订单生产，部分地区纱厂出现停工现象。纱市萎靡不振，成交清淡。低配棉纱年底去库存压力偏大，价格跌幅明显。据了解江苏、湖北等地低配普梳40支棉纱报价20500-21500元/吨；江苏、河北等地精梳紧密纺60支细绒棉纯棉纱报价31500元/吨。

　　4. 进口棉：据青岛、上海等地一些贸易商反映，不仅1月上旬以来抵达中国主港的高等级美棉、澳棉数量大幅低于买家预期，C/A SM、SJV PIMA棉甚至“一票难求”，美棉出口的强劲势头因中国配额预计2-3月份发放和越南、土耳其及其它南美国家对美棉的采购热情逐渐释放而延续。

　　5. 近日，长江流域皮棉现货上市量增多，主要是临近春节，各轧花厂、棉商、贸易商有回笼资金的需求，积极推动棉花交易。

　　6. USDA：USDA上调了2014/15年美国产量的预估，下调了中国需求预估，美国棉花产量为约1,608万包，高于12月预估的1,592万包，与预期基本一致。中国需求预期从12月的3,700万包下调至3,650万包，导致全球消费预期被下调。

　　7. ICE期棉：1月28日，上周美棉出口有望继续保持强势以及美联储再次表示暂不考虑加息为市场提供支撑，3月合约收于两周来的高点。

　　 小结：

　　郑棉目前处于底部平衡期，没有大幅上涨与下跌的充分理由，上下空间皆有限。建议CF1505可以在12750-13400范围内区间操作，在春节之前更偏向于逢低做多。

　　宏源期货 王勇 (F0259858，Z0002012 )