国贸期货早评：股指关注突破情况焦煤焦炭继续承压

来源：中金在线特约作者：佚名 2015-01-26 08:19:42

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　　铜价震荡下行，空头思路操作

　　【基本面】

　　1、欧洲央行行长德拉吉宣布扩大资产购买规模，将从3月起每个月购买600亿欧元，持续到2016年9月，若欧元区通胀回升接近2%则会停止购债。如果持续到明年9月的话，总规模将达到1.08万亿欧元。欧元区超预期的宽松刺激政策，刺激美元指数持续强势，对铜价形成压制。

　　2、美国12月谘商会领先指标环比+0.5%，预期+0.4%,美国12月成屋销售总数年化504万户，预期508万户，前值由493万户修正至492万户，12月成屋销售年化环比+2.4%，预期+3.0%， 1月Markit制造业采购经理指数53.7，为2014年1月份来最低，预期54，房地产和制造业出现回落，但经济复苏依然强劲。

　　3、中国国家开发银行2015年将继续支持重点领域薄弱环节建设，力争发放棚改贷款4,000亿元人民币以上，铁路贷款1,000亿元，重点水利建设工程项目贷款900亿元。央行重启逆回购，通过维持流动性和相对较高的价格来平衡市场预期，以防出现大幅放水预期。预计今年仍以基建投资和定向刺激稳定经济增长，全面降准的可能性不大。

　　4、2014年4季度GDP同比增速7.3%，与3季度持平，略好于市场预期的7.2%。2014年全年GDP增速7.4%。12月工业增加值同比增速7.9%，较11月升0.7个百分点，高于市场预期的7.4%。季调后环比增速回升也较明显，部分原因是11月APEC临时冲击的低基数。12月固定资产投资累计同比增速15.7%，符合市场预期。12月当月同比增速14.9%，与11月持平，显示投资增速低位趋稳。12月社会消费品零售总额同比增速11.9%，高于市场和我们的预期的11.7%。总体看，12月及4季度经济增速显示出低位趋稳的迹象，但12月工业增加值反弹幅度较大，部分原因是11月的低基数因素，另外经济增长动能仍处低位，实体经济利率水平仍高，货币政策仍须继续宽松。

　　5、海关总署1月13日公布，中国12月份进口未锻造的铜及铜材42万吨，11月份进口未锻造的铜及铜材42万吨，1-12月份未锻造的铜及铜材进口总量为483吨；去年同期累计449吨，同比增加7.4%。

　　6、23日，LME铜库存增加9775吨至235150吨，上期所铜库存较上周减少2679吨至134137吨。现货报贴水30元/吨至升水30元/吨，市场整体货源仍充裕，尤其好铜货多价廉，率先调降升水出货，与平水铜几无价差，平水铜被迫调价，出现贴水报价，湿法铜品牌货源亦有限，平水铜成交价格41070元/吨-41570元/吨，升水铜成交价格41100元/吨-41630元/吨，日内中间商操作空间有限，下游仍以刚需维持，市场成交稀少。据 CFTC 铜持仓报告，上周铜的非商业多头46328手，非商业空头83113手，因而非商业净空头36785手，较前一周增加962手净空头。

　　【行情评述】

　　上周铜价出现技术性反弹，但在触及上方阻力位受阻回落，震荡下行，重心逐渐下移。欧元区QE尘埃落地，大幅超出市场预期，刺激美元持续走高，对铜价形成明显压制。在全球经济增长放缓，通缩加大，需求疲软，难以有效提振铜的需求。加之近期显性库存连续大增，对铜价形成压制。短线铜价震荡下行，仍以空头思路操作。

　　【操作策略】

　　操作上，前期空单继续持有，新入空单设止损价。仅供参考。

　　国贸期货研究员：蒲红刚

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