国贸期货：01月23日期货走势预测

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　　国债期货趋势性做多机会未到

　　短时间的期货冲高现象需谨慎

　　【行情评述】

　　今日资金面整体进一步回暖，SHIBOR 1W下行逾30BP至5.2240%，1M也出现明显下行，利率回落至7%以内。市场方面，股市债市今日继续齐涨。股票市场大幅上扬，上证综指上涨43.44点至2051.75点，深证成指上涨227.02点至7820.45点。

　　今日债券市场利率产品及信用产品收益率下行明显，城投债收益率也继续下行。

　　具体来看，结合国债续发招标带动影响，国债收益率曲线整体下行明显，2、3年期下行逾10BP，中长端下行幅度约4-6BP，10年期收益率下行至4.50%。政策性金融债收益率曲线(进出口行和农发行)与政策性金融债收益率曲线(国开行)也下行明显，收益率短端下行约8-10BP，中长端下行约4BP。

　　信用产品收益率整体也下行较为明显，城投债收益率继续下行。具体来看，受13中粮MTN1、13中南方MTN004等券的成交带动，中短期票据AAA曲线2、3年期下行5BP至6.09%、6.11%，受11中信集MTN3、12铁道05、12铁道10等券的报价及成交带动，信用产品收益率曲线长端下行约3BP。中低信用等级方面，11渝化医MTN1、13粤发电MTN001等券的成交带动中短期票据AA+曲线2、3年期下行5BP至6.57%、6.64%。城投债整体收益率继续下行，12宜昌城投债、13甬东新城债等券的成交收益率在8.15%左右。

　　今日债券市场指数大幅上涨，其中不包含利息再投资的中债综合指数(净价)上涨0.1518%，而包含利息再投资的中债综合指数(财富)上涨0.1612%。全市场平均到期收益率为5.5353%，平均市值法到期收益率为5.5591%，平均市值法久期为3.8489。

　　周三(1月22日)，国债期货早盘高开后一路上扬，午盘前小幅震荡下行、涨幅缩水，收盘前整体走势再次上升，三份合约均不同程度收涨，成交量较上一日有所下滑。其中，主力合约TF1403收盘报92.222元，涨0.2%，成交量2290手，日增仓52手；TF1406合约报92.694元，涨0.17%，成交量127手，日增仓23手；TF1409合约报92.802元，涨0.06%，成交量17手，日增仓5手。

　　【后市展望及操作策略】

　　现货市场上，今天上午除10年国债招标利率低于市场预期以外，二级市场收益率总体与昨日持平，7年130015收益率先下后上，130020则持续徘徊在4.45%-4.50%区间。目前主力合约IRR在5.59%左右，期货对应的现货收益率在4.43%左右，略低于市场水平，期货仍然一定程度上被高估。

　　回顾过去的两天，我们可以看到，央行巨额的逆回购以及SLF消息在一两天之内就被消化，资金利率今日起已无明显下行，1天资金维持在3.69%左右的位置，7天资金也没有再度大幅下行，保持在5.27%左右的高位，央行看似宽松的调控手段，其实只是将资金过于紧张的时点分散化，不意味着政策面的放松，因此不改变市场整体中长期的判断。后续随春节日益临近，期货再涨可能将面临上行无力的局面，我们依旧认为此时做多需谨慎。

　　限于近期市场的乐观情绪，对于主力合约TF1403上方阻力92.322，下方支撑91.182-91.200。 建议在92.200-92.300空单持有，激进者可以在92以上空单持有。

　　【宏观消息】

　　1、资金面

　　本周三(01月22日)银行间隔夜回购利率3.6948%，较上一个交易日上涨3个BP，7天加权平均利率5.2958%，较上一个交易日下跌25个BP，14天加权平均利率5.8784%，较上一个交易日上涨8个BP，21天及以上期限的利率涨跌互现，其中21天加权平均利率6.3250%，较上一交易日上涨5个BP，1个月加权平均利率6.9574%，较上一交易日下跌28个BP，3个月加权平均利率6.6859%，较上一交易日下跌10个BP；隔夜拆借利率加权平均价为3.6940%，较上一个交易日上涨2个BP；7天隔夜拆借利率加权平均价为5.3301%，较上一交易日下跌29个BP；SHIBOR隔夜利率3.6760%，较上一交易日上涨4个BP，一周SHIBOR较上一个交易日下跌31个BP，加权均价5.2240%，2周SHIBOR较上一个交易日持平，加权均价5.5600%，一个月SHIBOR较上一交易日下跌48个BP，加权均价6.9500%。

　　2、债市日历

　　进出口行1月23日上午10:00-11:00 招标发行2014年第一期金融债券和第二期金融债券，总计120亿。

　　财政部及央行1月23日进行400亿3个月期定存招投标。

　　国贸期货研究员：刘春海