宏源期货：12月25日商品期货走势预测

　　第1页: 成本相对持稳，PTA低位盘整第2页: 沪胶八连阴，或继续弱势下行第3页: 煤焦钢遇到技术上的支撑第4页: 铜价上行压力较大 反弹高度有限第5页: 油脂可轻仓试多第6页: 郑棉5月行情将在较长一段时间里保持相对独立第7页: 资金面明显改善 期债弱势震荡

　　要点

　　一、行情回顾。周二，5年期国债期货早盘高开维持震荡，尾盘跳水。主力合约TF1403开盘91.746，最高91.998，最低91.586，收盘于91.650，下跌后0.038，涨跌幅为-0.04%，成交量为3551手，持仓量为2896手。TF1406、TF1409合约分别上涨-0.020和0.048，涨幅分别为-0.02%和0.05%。三张合约总成交量为3638手，持仓量为3194手。

　　二、资金面。周二，资金面明显改善，上海银行间同业拆放利率(SHIBOR)隔夜利率下行37BP至4.1450 %，7天利率下行264.6BP至6.1970 %，14天利率下行248.5BP至5.7610 %；银行间回购加权利率全线下行，1天利率下行104.39BP至4.2068 %，14天利率下行259.7BP至6.3534 %，21天利率下行75.18BP至6.6987 %。

　　三、现券市场。TF1403合约的银行间CTD券为130015.IB，IRR为5.4627%，基差为-0.40，该券当日收于93.6636，收益率较前日上涨1.22BP。债券市场方面，固定利率国债到期收益率下行为主，5年期、10年期收益率分别下行2.46BP、4.5BP至4.4576%、4.5586%。中债指数整体下行，国债类指数出现上行，其中中债国债总指数上行0.15BP至139.38 ，固定利率国债指数上行0.15BP至139.71 。

　　四、财经资讯。

　　1、12月前三周，四大行存款流出约为950亿元；新增贷款投放高达2150亿元，高于往年节点上的平均投放。

　　2、央行周二(12月24日)重启逆回购，在公开市场中开展290亿元7天期逆回购操作，中标利率为4.1%，与前一次持平。

　　五、结论及投资建议。12月汇丰制造业PMI预览值为50.5%，创三月来新低，经济增长相对平稳；11月贸易顺差创五年新高，外部环境较好；CPI为3%，符合市场预期，基本面依然压制债市。央行周二重启逆回购操作向市场注入290亿元流动性，资金供给明显改善，短期利率大幅下降，提振市场信心。今日，银行面临存款准备金补缴，财政存款投放也将到位，但是鉴于年内财政存款净投放节奏低于预期，对市场不宜过于乐观。综合来看，由于元旦假期只有一天，节前资金取现相对缓和，年前资金利率很可能高位维稳。眼下经济继续处于“去杠杆”进程，货币政策难以放松，10年期国债到期收益率或继续在高位徘徊。周二，国债期货早盘高开震荡后尾盘跳水，说明债券市场对中长期资金仍保持谨慎预期，趋势上来看国债期货继续弱势震荡，TF1403前期多单日内逢高获利退出，近期在(91.1-92.0)之间进行区间操作。

　　宏源期货研究中心

　　研究员：郭志红