宏源期货：12月25日商品期货走势预测

　　第1页: 成本相对持稳，PTA低位盘整第2页: 沪胶八连阴，或继续弱势下行第3页: 煤焦钢遇到技术上的支撑第4页: 铜价上行压力较大 反弹高度有限第5页: 油脂可轻仓试多第6页: 郑棉5月行情将在较长一段时间里保持相对独立第7页: 资金面明显改善 期债弱势震荡

　　要点

　　1、中国宏观经济运行：长周期地，市场普遍认为中国潜在增速已经回落，这限制了中国经济政策空间。短周期来看，中国经济增速缓慢回落态势未变，近期经济数据显示经济有所企稳。出口累计同比增速略有反弹，消费比较平稳，投资的力度依旧决定中国经济短期表现。

　　2、中国宏观经济政策与房地产调控政策：货币政策依旧稳健，通胀回升后，货币政策略微偏紧。政府高层表态要把经济稳定在合理运行区间，下要防止经济滑出下限，上要防止通胀超过上限。房地产调控的限购限贷政策并未整体上放松，房价回落较快的个别城市的调控政策略有放松。由于房价反弹较快，部分城市提高二套房首付比例。

　　3、短期价格运行的逻辑：近期煤焦钢价格下跌主要因房地产市场继续回落，下游需求低迷，资金利率高企限制了企业的投资冲动，地方债务问题限制了地方政府的投资空间。政策托底的预期还将对价格产生一定心理支撑，股市波动的情绪影响煤焦钢短期波动。

　　4、螺纹钢现货情况：上海市场16-25mm规格HRB400材质螺纹钢主流价格3500-3540元/吨，同品规国标资源主流价格在3310-3370元/吨，16-25mm规格HRB335材质螺纹钢主流价格在3530-3560元/吨；高线主流报价一般在3370-3390元/吨；8-10mm规格盘螺主流报价一般在3470-3570元/吨。

　　5、煤焦现货情况：河北邢台炼焦煤市场平稳运行，焦煤价格持稳，下游客户采购积极性较高，目前报价，邢台地区，1/3焦煤A<9V<37S<0.5G80-90Y17-19，出厂含税价1041元/吨，高硫肥煤A<8.5V34-35G80S3.5Y25-28，出厂含税价840元/吨。主焦煤A<10V<28G>90Y>18S0.8，出厂含税价1076元/吨。

　　6、相关指标：中国股市回调态势还在。有色金属价格反弹已经乏力，橡胶大幅反弹后继续回落。投资者对改革持有乐观预期，对IPO反应较为悲观。

　　小结：

　　昨日，上海建筑钢材成交较上一交易日有所转好，价格下跌幅度缩小。大厂三级螺纹钢下跌20元/吨，小厂三级螺纹钢跌幅20元/吨。大厂三级螺纹钢普遍坚挺在3500元往上，北方三级抗震钢价格在3400-3420元/吨成交，目前商家库存不大，部分钢厂库存较大，但商家订货积极性并不高，市场仍有趋弱可能。近期煤焦钢价格持续回落，普遍遇到前期低点附近的技术支撑。虽然我们未看到强烈的支撑力量，但是经济下限的预期仍在。预计煤焦钢价格将开始整理，策略上，前期建议的空单部分止盈，等待更好的操作机会。

　　宏源期货研究中心

　　研究员 张磊