广发期货：12月16日商品期货周报

　　第1页: 股指周报:震荡概率大第2页: 螺纹钢谨慎偏多第3页: 贵金属FOMC会议或确认双底形态第4页: 国债底部震荡格局延续，关注资金面动态第5页: 煤化工建材逢低空单注意止盈第6页: 能源化工维持偏空思路，周初可反弹

　　要点：

　　原油一旦回调3-5美金左右，可以适当做多。

　　沥青短期内预计将有一定回调，关注回调空间，重心下移50-80点可以适当做多，上方如果反弹至4400一线可以适当抛空。

　　周四再次传出收储传言，再加上泰国回复出口关税双重利好消息，导致沪胶本周继续走高。后市看，只要收储动作未划上句号，则停割期的季节性涨势一直值得期待。而后市下游春节备货行情的到来，恐再度推涨做多热情。沪胶操作上建议前期多单以20日均线为止损继续持有。

　　塑料现货市场开始出现石化降价削库，贸易商甩货情况，市场在连续上涨后也出现回落走势。后市看此情况有望延续，操作上建议连塑空单继续持有，上涨至11400则考虑止损离场。

　　整体上，近期宏观相对平静，PTA价格走势更多回归基本面。从PX以及PTA扩投产安排来看，PTA中长期基本面偏空不变。短期部分PX、PTA装置检修对PTA价格有一定支撑，但人民币升值打压PTA需求，预计短期7400-7600区间弱势震荡为主，建议投资者高位空单谨慎持有，短线可于7550一线或上方沽空为主。

　　原油：

　　欧洲央行或有进一步宽松的可能，对原油价格利好明显。近期，欧元走势比较强劲，但欧元区经济数据则较为疲惫。欧盟统计局数据显示，欧元区10月失业人数减少6.1万，创2011年4月以来最大降幅，主要受法国失业人数减少4.1万的影响。失业人数大降带动整体失业率下滑至12.1%，这是2011年2月以来首次下滑。

　　从市场蹒跚的走势来看，投资者或仍在观察欧洲央行未来实施宽松货币政策的可能性。匈牙利央行行长马托奇认为欧洲央行行长德拉基已经告诉欧元区成员国央行官员，欧元兑美元高于1.30有损南欧国家竞争力；而若欧元兑美元升至1.6上方，欧元区成员国中就只有德国能勉强应付欧元走强所带来的挑战。欧洲央行或进一步放松政策的前景将限制欧元的涨幅。欧洲央行周四的政策会议结果可能会凸显出欧洲央行管委会有决心在必要时采取更多行动。尽管市场风险情绪的恶化持续为欧元兑主要货币提供支撑，但围绕欧洲央行进一步放松政策的前景应该会限制欧元的涨幅。

　　原油一旦回调3-5美金左右，可以适当做多。

　　沥青

　　国内炼厂沥青装置开工情况也在逐步下滑。根据对国内27 家主要沥青炼厂开工情况的统计显示，上周国内沥青装置开工率为45%，较前周下降8%。其中东北重交沥青装置开工率小幅回升至14%，华北地区装置开工率大幅下滑至20%，因滨阳燃化、中海滨州及齐鲁石化重交沥青均停产，华南开工率基本持平46%，西北开工率基本持平76%，长三角地区受需求支撑开工率维持在68%的相对高位。而从库存情况来看，由于西北及长三角装置开工率较高，在需求并不乐观的情况下，库存处于较高水平，而东北、华北山东地区以焦化料生产为主，重交沥青库存较低。，国产沥青与进口沥青价差扩大，这对国内沥青价格形成一定压力。

　　沥青短期内预计将有一定回调，关注回调空间，重心下移50-80点可以适当做多，上方如果反弹至4400一线可以适当抛空。

　　沪胶：

　　沪胶1405合约上周震荡走高，周初突破前期盘整小区间后成交重心有所上移，市场目前保持良好涨势形态。

　　本周天胶国内现货市场价格随期货反弹，国产胶价格震荡上涨。国内产区云南基本停割，而海南也陆续停割，国产乳胶供应紧张，报价稀少。目前临近12 月中旬，市场人士反应，下游轮胎厂和手套等乳制品加工厂将在12 月中下旬开始备货，由于今年农历新年提前，下游工厂需要提前准备，至少需要准备一个半月的库存。近期泰国原料价格上涨，东南亚主流供应商调高船货价格，对比来看，现货价格优势提升，市场人士反映下游工厂更亲睐人民币报价的国内现货。保税区方面库存仍呈上涨的趋势，入库出现了一定的困难，船只集港现象再次出现。

　　据市场人士反映，国储局在今年有30 万吨的天胶收储需求，而此前国储分别于10 月29日，11 月12 日和12 月5 日收储的天胶，合计数量只有16 万吨左右。这与实际需求还有很大的距离，所以市场可继续关注收储动向。

　　周四再次传出收储传言，再加上泰国回复出口关税双重利好消息，导致沪胶本周继续走高。后市看，只要收储动作未划上句号，则停割期的季节性涨势一直值得期待。而后市下游春节备货行情的到来，恐再度推涨做多热情。沪胶操作上建议前期多单以20日均线为止损继续持有。

　　连塑：

　　连塑上周出现高位回落行情。市场周一冲高后资金开始离场，期价也从高位回落，短期头部显现。

　　现货市场，周内线性期价连续回落，市场心态受挫明显，再加上石化为降库下调价格，市场恐慌情绪显现，商家出货积极，实盘均有不同程度的让利，其中华北及华南地区部分高压及线性报盘一直维持倒挂状态。线性方面，周内线性出厂价下调100-200元/吨左右，目前中油7042报11900元/吨左右，齐鲁报11750元/吨左右，华东地区线性价格报12100元/吨左右，华南报12400元/吨左右。

　　塑料现货市场开始出现石化降价削库，贸易商甩货情况，市场在连续上涨后也出现回落走势。后市看此情况有望延续，操作上建议连塑空单继续持有，上涨至11400则考虑止损离场。

　　PTA

　　上周郑州PTA延续弱势震荡，主力1405合约主要震荡于7400-7600区间，一度装置检修推动PTA冲高但随即回落。

　　基本面方面：中长期国内以及亚洲地区面临多套PX装置投产，尤其是明年一二季度。上周五石脑油跌1美元至966-974美元/吨CFR日本；异构级MX涨6美元至1215-1216美元/吨FOB韩国；PX：亚洲跌7美元至1419-1420美元/吨FOB韩国，跌3美元至1443-1444美元/吨CFR中国台湾；欧洲平稳在1318-1320美元/吨FOB鹿特丹；美国平稳在1320-1330美元/吨FOB美国海湾。亚洲部分PX企业与下游达成1400美元/吨的结算价，折合PTA成本大概在7500元/吨一线。PTA现货最新成本为7700元/吨。PX与石脑油价差为450美元/吨左右；PX与MX价差为204美元。从价差来看，近期基础芳烃类化合物反弹以及韩国PX装置检修对PX价格有一定支撑，PX价格反弹同时PX与MX价差扩大，单体类PX企业效益好转，从PX与石脑油价差来看，中长期PX价格仍有回落压力，从而中长期利空PTA。另外，今年年底以及明年一二季度国内仍有几套PTA装置投产，这将加剧国内PTA产能过剩。上周国内部分PTA装置安排短暂检修，国内PTA装置开工率下滑至76%附近，从而推动国内PTA现货市场弱势反弹 。近期国内人民币兑美元升值加速，一定程度上加大了终端纺织服装市场出口压力，PTA下游聚酯市场表现疲软。上周江浙地区下游织造开机率降至69.6%，涤丝平均产销在9-10成，POY库存升至14天，DTY库存升至24.1天，FDY库存升至19.5天附近。上周CCF涤纶长丝负荷小幅回升至74.2%，多数涤丝工厂负荷仍然维持低位，部分后期有检修计划。建议投资者对美元牌价加以关注。

　　整体上，近期宏观相对平静，PTA价格走势更多回归基本面。从PX以及PTA扩投产安排来看，PTA中长期基本面偏空不变。短期部分PX、PTA装置检修对PTA价格有一定支撑，但人民币升值打压PTA需求，预计短期7400-7600区间弱势震荡为主，建议投资者高位空单谨慎持有，短线可于7550一线或上方沽空为主。