银河期货：12月13日周策略会

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　　宏观：中国11月出口同比增速远超预期，并带动当月贸易顺差创下近五年高点，年底海外需求上升是一个原因，但年初贸易“虚增”可能卷土重来，央行货币政策仍将中性偏紧；CPI脱离年内高点，物价压力可控；PPI延续下跌趋势，表明需求仍然较弱；而投资、工业生产等数据表明，经济在较低水平上平稳运行。11月份M2和社会融资规模略超预期，委托贷款和信托贷款作用在增强，市场利率也处于较高位，而非金融企业中长期贷款规模较小，说明相当部分的资金在虚拟经济内空转，而没有进入实体经济，中国经济复苏基础并不牢固，金融风险也比较大。政策上，中组部强调不能仅把GDP和生产率作为政绩评价的主要指标，要加强对政府债务和政府负债的考核，由此，低效投资、盲目投资有望缓解，利于优化全社会资源配置。美国失业率降至7%新低，但是劳动参与率仍无改善；并且工资水平在上升，说明高端劳动力就业情况很好，相应的行业复苏强劲；而低端劳动力就业疲弱态势仍难以改观。美国国会就预算案达成两年期协议，避免了政府在1月15日关门，并确定了直至2015年10月1日的联邦政府支出规模。由此两年内将不会发生由于预算问题而导致的美国政府关门，但是仍然存在债务上限问题导致的美国政府破产风险。下周二、三美联储召开今年最后一次FOMC会议，料将维持货币政策不变。

　　策略：本周闭门召开的中国经济工作会议，市场预期及传言偏为利空，其主要核心点是：1.积极的财政政策转变为稳健的财政政策；2.2014年GDP增速由7.5%调至7%；3.对结构调整和改革的具体方略。

　　整体来看，这次经济会议区域偏空，其中结构调整部分可能会对部分产业造成冲击，例如：能源类。因此，本周行情走势平淡，周五出现了集体下跌走势，尤其以能源类下跌明显。

　　但从盘面来看，当前的走势仅是对宏观政策预期的提前反应，而对盘面的影响是局部的，即产品间强弱分化会在更长周期里有所体现。

　　操作策略上，依然缺乏持续有效的趋势机会，前期提示的“豆类、油脂、工业偏多，贵金属偏空”，因阶段走势到位，在未来一周来看，这种机会也一并丧失。“着重挑选小品种的短节奏结构机会，大品种多观望”为未来一周的主要操作思路。