银河期货：12月13日周策略会

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　　贵金属：本周国际金价和银价冲高回落，于1270和20.5美元处遇到较强压力，量价配比显示多空争夺较为激烈，但上冲动能不足或延续空头趋势。操作上，贵金属震荡偏空态势但不宜过分看空，支撑位1228和19.2美元，目标1200和18.8美元。对应国内沪金和沪银主力合约压力位249.5和4250元，支撑244和4050元，目标242.5和3950元。

　　本周贵金属波动剧烈，主要由于资产价格调整引发短期投资行为，而资金面上仍未停止对贵金属的抛售。美国方面，零售市场和三季度GDP均好于预期，国会对2014年财政预算达成一致，市场预计明年美国经济或仍呈现良好复苏态势，美元指数于80处遇到强支撑，贵金属弱势难改；另一方面，日本和欧洲在高度宽松政策下，汇率市场中日元及欧元贬值推动美元被动反弹；资金趋于高回报资产，持续抛售贵金属头寸，主要表现在黄金和白银ETF基金持仓连续五日分别减持8.11吨和95.83吨，表明市场并不看好贵金属后市，然而受成本因素支撑，贵金属下方空间亦有限。下周重点关注美联储于12月17日至18日的将召开的议息会议。

　　铜：本周铜市冲高受阻。早时铜市表现强劲，铜价大幅反弹，但周末出现回落。本周宏观面上应该是较为利空，美国经济数据不断好转，并且美国众议院通过了两年预算协议，将避免明年年初的政府关门，美联储后顾之忧解除，市场对美联储下周三开始削减QE购债规模的预期升温，我们关注下周的实际情况。铜市大幅反弹，似乎是对中美经济数据好转的反映，从铜价本身来看，LME现货出现逼空，周四现货升水一度达到14.5美元，LME库存降至40万吨以下成为主因，另外，对印度明年年初将禁止原料出口，Oyu Tolgoi铜矿产量将受到影响的担忧也起了作用。但今年其产量就在8.5-9.5万吨。另外中铝在秘鲁的TOROMORO铜矿年底投产，官方说明年产量不即预期的19万吨，产量会在12-15万吨，这也引发市场担忧，但我们看到对其明年的产量预期就在10.5万吨，因此对明年矿产影响并不大。考虑到国内冶炼厂生产积极，产量不断刷新历史高点，而主要消费行业电缆行业产量大减，我们对铜价仍不乐观。我们倾向于铜价反弹已经接近尾声。交易上中长线空单继续持有，注意做好资金管理。

　　锌：本周锌价震荡大幅上行，上破万五一线，随后在周五出现下挫，收回部分跌幅，同时，持仓量大幅下降。消息面上，受到经济工作会议影响，资金离场避险。随着期锌价格的上升，现货升水逐渐收窄到平水附近。现货的价格也随市场行情有所增加。本周进口锌集中到岸，相对于国产锌价存在一定的价格优势。持货商积极出货，下游畏高且看空后市，仅按需采购，整体交投逐渐趋于清淡。行业方面，11月我国电解锌产量50.34万吨，同比增加14.53%。操作上，受到外盘提振的影响，锌价近期持续上涨，但是考虑到下方支撑不足，可能在短期回调。短线操作为主，震荡思路对待。

　　铅：本周沪铅价格震荡上行，持仓量小幅缩减，周五价格有所回调，持货商对后市走势出现较大分歧，市场货源明显减少，下游更是观望，买兴不足。行业方面，11月我国金属铅产量38.70万吨，同比减少1.26%，环比减少8.67%。可见虽然旺季临近，但是11月份我铅市复苏并不明显。11月再生铅冶炼企业废电瓶处理率有所回升。主要是因为临近年底，中大型企业资金及生产任务等综合因素驱使企业增大产量。近期铅价弱势反弹，今日铅价受到外盘影响出现小幅上涨，短期内回调行情可能继续。

　　铝：本周伦铝和沪铝走强，周四开始回落调整。美国会预算达成协议将在1月15日在两会审议，欧洲央行表示如有必要将维持宽松政策更长时间，印尼总统介入原矿出口政策协商；本周国内公布11月经济数据较为乐观，国务院宣布再次取消和下放68项行政审批项目，发改委表示将大力推动节能减排控制高耗能项目，地方官员考核不以GDP排名债务成为考核重要指标，央行暂停公开市场操作。13日铝长江现货均价为14210元/吨，贴水20元/吨至升水20元/吨，现货价格未进一步走低，主要因为市场需方经过一周观望接货有限，加上又逢周末，逢低备货意愿更胜，整体市场活跃度有增。中央经济会议继续进行，建议沪铝回落考虑再买入。