银河期货：12月13日周策略会

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　　豆类：供需报告符合预期 豆类仍将近强远弱

　　12月供需报告中性偏空，基本符合市场预期水平，对价格的指导意义不大，豆类后期仍要围绕美豆出口及南美丰产预期展开波动。随着各机构纷纷上调南美大豆产量，这令远期价格承压，并限制价格阶段性反弹的高度与强度。但当前仍处于美豆出口旺季，受此支撑，美豆回落空间将受限。美豆上方压力位1350-1400美分区域，下方支撑暂看1300美分。连盘豆类本周表现弱于外盘，豆粕现货价小幅走弱，受春节前消费预期支撑，整体表现仍抗跌，油厂豆粕库存较低，且后期未执行合同量较大。关注12月进口大豆到港量。大豆表现低迷，虽然现货大豆小幅走强，但收储政策提振力度有限及产区购销平淡令行情波动较差。操作上，连豆关注度较差，豆粕中线多单谨慎持有。

　　油脂：本周前半周油脂窄幅震荡，周五大幅跳水，豆棕油增仓下跌。

　　豆油：本周USDA报告基本符合预期，即小幅下调美新豆期末库存，上调南美大豆产量预估值。目前美豆出口依然强劲，南美大豆产区天气整体良好。下周临近圣诞节，且气温若骤降或影响美豆出口运输。国内进口大豆到港量依然维持高位，但在开机率较高的情况下，大豆港口库存基本稳定在530万吨左右，且目前为豆油的消费旺季，豆油商业库存也稳定在100万吨左右。后期大豆到港将维持高位，但消费旺季豆油库存增幅或将有限。

　　棕榈油：马棕油库存超出市场预期增至198万吨，12月前10天的出口量较上月同期大幅下滑，不过因马棕油也进入生产淡季，后期该国库存增幅或也将有限。我国棕油港口库存较上周增加2万吨，至94万吨，后期随着天气继续转冷，全球及中国的棕榈油消费将继续下滑，我国棕榈油港口库存或将继续小幅增加。

　　菜籽油：菜油在500万吨国储库存的压制下上涨始终受限，尽管冬季菜油也进入消费旺季，但因其消费具有区域性，销量增幅也将有限。据船期统计，12月我国进口油菜籽到港量约53万吨左右，将继续增加菜油供给。

　　操作上，马棕油近期出口下滑及国内消费减少或在一定程度上拖累棕油市场，国内油脂备货或将于12月底结束，对市场的支撑力度逐步减弱；技术上前期油脂上升三角形形态向下突破，均线系统打乱，油脂偏强趋势或已终结，继续关注5月合约买豆油抛棕油套利机会。

　　棉花： 随着美棉出口改善，中国抛储落地，仓单持续注销，本周外盘反弹格局强化，主力突破82美 分；内盘在18800一线高位震荡。

　　收储成交382万吨，公检总量500万吨；抛储成交14万吨，折三级成交价在18500左右。前期抛储投放量仍较少，日成交维持在1万吨左右。棉花库存庞大，国家抛储持续，下游低迷，内外价差高，大趋势仍偏空；但短线随着收储放量和抛储价高，加之外盘反弹，内盘也入反弹周期。401流动性差，且即将进入交割月，保证金逐渐提高，建议避开401合约；405近日在于18800一线震荡，多单持有，无仓者逢调整介多，止损提高至18600，时间周期持有1月。

　　玉米：国内玉米现货价格继续稳中调整走势，区域市场受供应格局不一影响价格互有涨跌。近期内行情利好提振作用有限，价格以调整走势为主。前期南方港口进口玉米被退运30万吨利多南方市场国产粮，但是作用较为有限。尤其是随着北方港口玉米装船数量增加，南方港口玉米到货量不断增加，且南方饲企北粮南运活动陆续启动，后续饲企补贴粮陆续到货，港口粮源销售压力不减且增。综合来看，南方港口料继续承压下行。期价将延续调整。

　　菜粕：现货已经进入消费淡季，整体基本面将长时间保持清淡。从压榨利润角度考虑，后期进口及套保压力巨大。昨日出现减仓下跌走势，反弹走势告一段落，建议投资者做空，今日延续跌势加仓或继续持有空单。

　　鸡蛋：本周鸡蛋继续窄幅整理，主力1405于4100~4200区间震荡，受周边市场影响，今日跌幅扩大。本周以来鸡蛋价格继续上移，目前全国主要地区鸡蛋批发平均价为3.89元/斤，较上周涨7分/斤，其中河北、河南、山东、北京等地上涨较为持续。淘汰鸡价格为8.1元/公斤，据了解近期山东、河北等地老鸡淘汰速度加快。截至12月6日，蛋鸡养殖利润为 -8.09元/羽，较上月中旬以来有好转迹象。但下游备货需求一般，难以给予盘面有效提振。且饲料预期供给充足及近期的禽流感事件或对盘面产生负面影响，前期多单注意控制风险，但在节日备货逐渐启动之时，价格仍有一定上行空间，建议待回调稳定后，再介入多单。