银河期货：12月6日期货走势周策略会

　　油脂：本周油脂弱势走低，市场在下周两份重要报告出炉前调整仓位。

　　豆油：目前北美大豆出口需求较为强劲，下周临近圣诞节且美国中西部北部气温大幅下降，谷物销售及运输活动或将放缓；南美大豆产区天气整体良好，有利作物生长，巴西大豆种植工作接近尾声，阿根廷大豆种植完成6成左右，目前各家机构纷纷上调南美大豆产量预估，市场等待下周USDA报告的确认。我国进口大豆到港继续增加，但压榨厂开机率和豆油消费同样维持高位，大豆港口库存和豆油商业库存近期均小幅下滑，截至12月5日分别为510万吨和100万吨；12月我国仍有约650万吨进口大豆到港，12月中旬以后随着油脂备货接近尾声，豆油库存或有所增加。

　　棕榈油：目前马棕油进入产量淡季，季风带来的洪水或令该国棕油产量下滑；下周MPOB将公布11月马棕油的库存报告，目前市场预期为196万吨，高于10月的185万吨。我国近期棕榈油分提利润较好，棕油消费下滑有限，本周港口棕榈油库存较上周略下滑0.7万吨，至92.5万吨，仍远高于同期五年均值的42万吨。后期随着天气的进一步转冷，预计棕榈油库存将小幅增加。

　　菜籽油：菜油在500万吨国储库存的压制下上涨始终受限，尽管冬季菜油也进入消费旺季，但因其消费具有区域性，所以销量增幅也将有限。12月我国进口油菜籽的到港量或仍达50万吨左右，菜油供给仍十分充足。

　　操作上，油脂受两份报告预期偏空影响震荡回调，如果后期南美天气不出异常且国内油脂备货结束，油脂或将转入弱势；技术上，目前油脂触及震荡区间下沿，建议暂以观望为主；5月合约买豆油抛棕油的套利仍可持有。