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宏观要点
n周四(12月5日),3个月SHIBOR利率大涨11个基点,不同银行之间报价相差较大,或与同业大额存单传与SHIBOR利率作为基准有关。
n根据央行最新公布的数据,10月政府存款余额为41163亿元,比9月份政府存款34480亿元增长6683亿元,增幅达19%。
n今日是国债交割第五天,周二、周四分别有20手申请交割,其中周二申请交割券为130015、130020和100012,周四申请交割券为130008,周四交割量20手,交割金额1897.94万元。
[市场表现]
周四(12月4日),国债期货主力合约1403低开后震荡走高,午盘后逐渐走低至开盘价以下,日内形状日前日基本类似,上方阻力较大,日终收于91.824元,收盘价较前结算价跌0.352元,其余合约也有较大幅度的下挫。从成交量看,主力合约成交3606手,全部合约成交3823手,继续较前一交易日上升;从持仓上看,主力合约持仓2521手,TF1312合约受临近交割影响,持仓继续下降至560手,全部合约持仓略为上升至3285手。
货币市场方面,不同期限资金利率均继续有不同程度的下降。其中1天、7天、14天加权平均利率分别下降1.6、0.6和20个BP,分别至3.696%、4.569%和5.43%。
现券市场方面,与回购利率相反,不同关键期限国债收益率均不同幅度上升,1、3、5、7、10年银行间固定利率国债收益率分别上升3.2、6.5、3.5、3.4和7个BP,分别至4.03%、4.369%、4.37%、4.58%和4.496%。个券方面,130015和130020分别成交在4.54-4.55和4.48-4.50之间,比昨日略有上升。
[市场及政策分析]
从货币面上,虽然短期资金得到缓和,但考虑到跨年资金的需求和央行投放量(周四没有投放)的谨慎,未来货币政策仍以中性为主。需要提及的一点是昨日3个月SHIBOR利率飙升11个BP,仅低于6月钱荒时刻,不同银行间的报价也差别较大,由于SHIBOR价格同时受到银行资产和负债端的影响,报价上升体现了银行资金的真实想法,这可能也与昨日相传的同业存单以SHIBOR为基准有关。
[操作建议]
尽管货币本周净回笼470亿元,但回购利率连续小幅回落,资金面并不严峻;从形态上看,国债期货日内反复较多震荡较大,同时上方有一定压力,导致国债易跌难涨;今日操作关注30年期国债130025的发行,预计配置需求仍会保持稳定,这在一定程度上或稳定国债期货,如果中标利率较低,或带动国债期货上涨,但我们认为国债下跌的惯性仍需投资者关注。操作上,新进单可选择高点做空,前期空单可继续持有。