宏源期货：12月3日走势预测

　　第1页: 下游需求不足，PTA逢高放空第2页: 煤焦钢反弹 持续性待观察第3页: 经济数据利好扰动政策预期 金价大幅下行第4页: 美元指数持续小幅回升 期银显著下挫第5页: 铜价延续前期跌势第6页: 震荡格局高抛低吸第7页: 逢美豆回落买中国豆粕第8页: 收储全乳胶传闻再起，沪胶低位反弹第9页: 股指下跌 创业板创单日最大跌幅

　　要点

　　1、经济环境概述：美国经济缓慢复苏，经济增长达危机前水平，库存增加贡献较大。欧元区经济复苏脆弱，欧元区失业率略有回落，欧洲债务问题尚未根本解决。中国经济企稳的迹象增多，但是持续性有待观察，制造业继续复苏，但是力度并不强。

　　2、各国政策取向：美联储2013年1月开始，每月购买850亿美元资产，市场关注点重回QE退出的步伐。欧洲财政政策紧缩，货币政策偏松，欧洲央行维持低利率。市场预期中国经济增速7.5%是下限，7%是底线，跌破则出台一些刺激经济的政策。

　　3、铜价运行主要动因与制约：长周期下行主要因中国经济增速回落，铜供需格局宽松，库存居高难下。近期下跌主要因为QE退出逐渐临近，铜供应增速一直高于需求增速。制约反弹高度的主要是长周期因素。中国经济未失速，且金融系统情况尚可，QE预期变化以及中国经济运行的预期促使铜价波动。

　　4、其他指标验证：美元指数大幅反弹，黄金和白银大幅下挫。中国固定资产投资力度尚可。股市因改革细则导致的乐观情绪大幅反弹后已整理数日，反弹的持续性受制于货币与实体经济的约束，还有待观察。昨日因IPO重启，股市大幅回落。

　　5、现货价格：12月2日，上海电解铜现货报价升水50元/吨至升水130元/吨，平水铜成交价格50780-50900元/吨，升水铜成交价格50820-50980元/吨。沪期铜冲高回落，进入12月资金面略改善，持货商换现意愿略趋缓，现铜升水小幅抬升，但市场认可度一般，少有实际成交，部分中间商择机入市，下游按需接货，成交一般，市场普遍对后期铜价走势持谨慎态度，不愿做过多操作。

　　6、近期重要经济数据：今日，澳洲联储公布利率决定。

　　7、重要行业新闻：智利政府上周五称，该国10月铜产量为507,694吨，较上年同期增加6.5%，因一重要铜矿生产恢复正常，且其他矿产量改善。

　　小结：

　　Markit宣布11月美国PMI为54.7点，市场预期为54.2点。ISM的11月制造业活动指数从10月份的56.4攀升至57.3%，好于预期，并创下2011年4月份以来新高。10月份的营建开支增长0.8%，年化升至9084亿美元，市场预期增0.5%。美感恩节周末零售额同比下滑2.9%。美国经济好坏参半，整体向好态势未变。中国IPO重启，股市大幅下挫，市场情绪低迷。铜供需依旧宽松，交易所库存仍处于较高水平。铜价反弹后延续之前的下跌趋势。策略上，前期建议的空单谨慎持有。