宏源期货：11月27日期货走势预测

　　第1页: 股指短期仍以震荡为主第2页: 下游需求不足，PTA逢高放空第3页: 沪胶下行压力加大第4页: 国债期货早评：偏空震荡 滚动操作第5页: 抛储对郑棉偏空，郑棉总体仍处震荡格局第6页: 油脂回落过程注意支撑第7页: 煤焦钢反弹高度有限第8页: 美营建许可好于预期 铜价弱势下探第9页: 美元指数徘徊 期银维持震荡第10页: 市场热情难积聚 金价窄幅波动

　　要点

　　1、经济环境概述：美国经济缓慢复苏，经济增长达危机前水平，库存增加贡献较大。欧元区经济复苏脆弱，欧元区失业率略有回落，欧洲债务问题尚未根本解决。中国经济企稳的迹象增多，但是持续性有待观察，制造业继续复苏，但是力度并不强。

　　2、各国政策取向：美联储2013年1月开始，每月购买850亿美元资产，市场关注点重回QE退出的步伐。欧洲财政政策紧缩，货币政策偏松，欧洲央行维持低利率。市场预期中国经济增速7.5%是下限，7%是底线，跌破则出台一些刺激经济的政策。

　　3、铜价运行主要动因与制约：长周期下行主要因中国经济增速回落，铜供需格局宽松，库存居高难下。近期下跌主要因为QE退出逐渐临近，铜供应增速一直高于需求增速。制约反弹高度的主要是长周期因素。中国经济未失速，且金融系统情况尚可，QE预期变化以及中国经济运行的预期促使铜价波动。

　　4、其他指标验证：美元指数小幅回落，黄金和白银小幅回落。中国固定资产投资力度尚可。股市因改革细则导致的乐观情绪大幅反弹后已整理数日，反弹的持续性受制于货币与实体经济的约束，还有待观察。

　　5、现货价格：11月26日，上海电解铜现货报价升水20元/吨至升水120元/吨，平水铜成交价格50920-51050元/吨，升水铜成交价格50950-51120元/吨。沪期铜弱势盘整，近月末企业资金压力愈发凸显，持货商主动调降升水出货，现铜升水一路迅速收窄，早市与午盘同品牌升水价差达一百元左右，湿法铜现贴水报价，中间商受制资金面鲜有入市，下游按需接货，实际成交有限，市场供应压力明显增强。

　　6、近期重要经济数据：今日，美国耐用品订单、初次申请失业金人数、芝加哥PMI、密歇根大学消费者信心指数。

　　7、重要行业新闻：上海有色网对国内主要21家铜管生产企业调研结果显示，铜管企业谨慎看待后市。有38%的企业表示铜价将继续围绕7000美元/吨一线上下整理。38%的企业看跌铜价至6800美元/吨一线。

　　小结：

　　美国10月营建许可增长6.2%至季调后年率的103万幢，是2008年6月以来的最高水平。9月营建许可增长5.2%。9月20个大城市房价指数经季调的环比增幅为1%，超过市场普遍预期的0.9%。商务部推迟9月和10月房屋开工和完工数据至12月18日公布，因为受到上月政府关门16天的影响。美国房地产市场复苏得到保持，说明延迟QE的决定压低了市场利率，重新支撑了房地产销售。近期美国制造业复苏也有加快。如果这种势头保持下去，明年3月美联储缩减QE的可能性极大。铜价遇颈线后回落，预计后期仍是弱势整理。策略上，前期建议的空单谨慎持有。

　　宏源期货研究中心

　　研究员 张磊