金源期货：11月21日商品走势预测

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　　期指

　　昨日股指期货四个合约早盘冲高回落，但尾盘反弹全线收红。截至收盘，主力合约IF1312报收2430.2点，较前一交易日结算价上涨20.4点，涨幅为0.11%。昨日欧美股市下跌，因美联储会议纪要鹰派称当前的QE规模或将在“未来数月”中开始被缩减，市场多头受到打压，对国内股市影响利空；李克强称建立不动产统一登记制度是国务院重要内容，对房地产利空。但期指主力合约盘中及收盘均创阶段性新高，同时期指总持仓量有所回升，表明市场氛围依然偏暖，短线期指有望保持强势，保持多头思维，并密切关注周四汇丰PMI数据。

　　沪铜

　　伦敦期铜昨日超高回来，收一根带长上影线的小阳线，因美联储10月份纪要显示未来数月将要缩减QE的言论令美元大涨，力压金属价格。基本面上，库存昨日减少1950吨至44.57吨。伦铜现货贴水6美元。

　　昨日沪铜主力合约1402跳空高开至50180元，随后铜价一路上拉直50470元/吨，之后维持在这一线附近震荡，临尾盘铜价再度上拉至50590元/吨，收涨620元，涨幅1.24%。沪铜指数减仓23830手至625278手，成交量缩减15万至43万，表明多空纷纷减仓，以空头减仓推动价格反弹为主。

　　消息面：世界金属统计局(WBMS)周三称,今年1-9月全球铜市场供应过剩163,000吨，2012年为过剩240,000吨。10月FOMC会议纪要：“未来数月”仍可能缩减QE，考虑下调超额准备金利率对冲。美元随后大涨，贵金属及美股承压明显。

　　基本面上，昨日库存继续下降1950吨至44.6万吨，不过国内现货再次转升水90-120元/吨以上，对铜价构成一定支撑。近期宏观面与基本面整体偏空。技术上看，铜价昨日反弹受阻，收盘受压于5日均线，今日料偏弱震荡。由于铜价下方遇到6850-6950美元的成交密集区域，若无重大利空，则铜价继续下跌的空间可能有限，沪铜1401今日关注50000关口的强支持区域。操作上仍保持空头思路，关注汇丰PMI数据指引。

　　沪锌

　　隔夜伦锌微幅收涨，报每吨1893.75美元。昨日沪期锌主力1402合约早盘开于14830元/吨，随后重心逐步上行至14860元/吨一线徘徊，午后在伦锌及上证指数上行提振下，期锌一度摸高至14895元/吨高点，但上方布林通道中轨线压力明显，尾盘再度回落报收于14870元/吨，涨85元/吨，日K线收于一根小阳线，交织于5日、10日均线间。量仓方面，成交量减少2954手至28246手，持仓量增加1242手至11.4万手。今日美元指数的走高将成为基金属市场最大压力。预计今日期锌结束一日反弹，低开震荡下探，关注14800一线支撑。

　　沪铅

　　隔夜伦铅报每吨2080美元，下跌17.75美元/吨。十八大三中全会细则上周五公布，昨日上证指数受到提振走势强劲，但沪铅并未受到提振，走势疲弱，交投清淡。昨日沪期铅主力1401合约开于13975元/吨，日内小幅上涨，期铅重回14000元/吨整数位上方，盘中摸高14020元/吨，最终收于14015元/吨，涨55元/吨，日K线收于一根光头小阳线。量仓方面，成交量减810手至958手，持仓量增188手至10520手。昨日晚间美联储会议纪要指引核心讨论内容是对未来缩减购债规模的设想，纪要公布后，美指继续上行，期铅上方承压。盘面上看，沪铅目前仍运行于各路均线下方，今日维持震荡偏弱格局的概率较大，考验14000点的有效支撑。

　　贵金属

　　贵金属市场受到美联储10月议息会议纪要表示在未来数月仍可能缩减QE的影响，而出现大幅下跌。不过近期美国房地产市场出现回调，表明按揭贷款利率上升已经影响到房地产市场的复苏。如果美联储缩减QE，将进一步对房地产市场的复苏起到拖累。鉴于伯南克及耶伦对维持QE宽松态度的讲话，我们仍然仍为12月17日召开的美联储会议会维持宽松政策。后期对贵金属的影响因素将是美欧两大经济体的经济相对好坏。尽管我们对贵金属后市看空，但是昨日深幅回调后，建议投资者暂时观望为主，寻找反弹机会做空。

　　白糖：

　　周三郑糖探低回升，日K线收长下影线小阳线，主力1405合约收盘上涨0.14%，报5052元/吨。成交量增加8万手至32.5万手，持仓量减少1万手至37.3万手。近期原糖价格止跌企稳对郑糖形成支撑，但广西、云南主产区甘蔗糖厂陆续开榨，国内食糖阶段性供需宽松打压现货价格走势疲软。郑糖在连续下跌后短期下跌动能减弱，可能以弱势震荡为主，建议前期空单减仓短线操作为主，关注SR1405合约5000-5080波动区间。

　　棉花：

　　ICE棉花3月合约收涨0.7%，报每磅78.14美分，因预期中国棉花产量下滑。中国棉花328价格指数报19680元/吨，较前一日下跌26元/吨。下游纺织市场KC32S报26139元/吨，较前一日下跌5元/吨；JC40S报31145元/吨，较前一日下跌10元/吨。11月20日，计划收储148000吨，实际成交75860吨，成交比例51.3%，较前一天减少10140吨。其中新疆库点计划收储55600吨，实际成交25600吨，成交比例46.0%；内地库计划收储60140吨，实际成交18000吨，成交比例29.9%。近期国内棉花现货小幅走弱，市场传言中国将再度抛售棉花储备，且抛储价为18000元/吨低于收储价格，郑棉受制于供应过剩和全球高库存将延续偏弱态势。

　　沪胶：

　　沪胶1405合约当日最高报价19435元/吨，最低报价19190元/吨，尾盘报收于19365元/吨，较上个交易日涨1.36%，成交量438990手，持仓179386手。近期原油已经在92美元站稳小幅反弹，在此支撑之下，橡胶1405合约高开高走，连续两根阳线有望促使橡胶1405合约筑底反弹，国内停割期的临近将对橡胶走势构成支撑，但是，也需要注意到，前20名持仓仍然维持净空1.1万手以上，我们曾在月报中预测橡胶将在近期演绎筑底反弹，但是目前18960点是否就是近期的底，还需要进一步验证，建议短多操作。

　　LLDPE：

　　连塑早盘平开于10830元/吨，此后维持震荡盘整，盘中最低下探至10795元/吨，尾盘拉升，最终上涨0.55%收于10890元/吨。主力合约成交量继续增至44.55万手，持仓则流出1.75万手至24.17万手。PE现货市场供应维持偏紧状态，部分厂区出厂价再度走高，上调幅度在50-100元/吨左右。按照PE现货报价计算，L1405主力合约贴水达1000元/吨以上，限制连塑的下跌空间。不过目前高企的现货价格对下游企业的备货形成较大的打压，实际成交表现一般。L1405合约在11000整数关口受阻回落，但在下方10700-10800一线支撑也较强，短期或呈高位震荡，操作上暂以高抛低吸、短线交易为主。

　　PTA：

　　PTA 1405合约继续维持低位盘整，盘中最高上探至7508元/吨，此后震荡回落，最终收在7470元/吨。主力合约成交量萎缩至16.88万手，持仓减少2402手至30.23万手。上游原料价格继续走弱，亚洲PX报价跌至5月底以来的最低水平，PTA成本支撑继续弱化。同时，下游需求延续低迷，聚酯产销继续回落。预计PTA短期仍将延续弱势震荡格局，震荡区间在7400-7550之间，操作上暂以日内短线交易或观望为主。