上海中期：11月20日商品走势分析

　　第1页: 菜粕止跌整理，菜油偏强震荡第2页: 连豆继续下挫，空单持有为宜第3页: 动力煤延续涨势 多单继续持有第4页: 低位震荡延续，空单谨慎持有第5页: 尾盘上扬，暂时观望第6页: 大盘震荡上行 短期趋势不改第7页: 联储会议纪要前夕 贵金属窄幅震荡运行第8页: 空单继续持有第9页: 铁矿石维稳，沪钢继续反弹第10页: 沪胶期价延续强势第11页: 沪铝突破均线承压 投资者谨慎观望第12页: 沪铅小幅反弹，仍将艰难运行第13页: 空头回补 沪铜反弹第14页: 沪锌小幅走强，区间震荡为主第15页: 鸡蛋偏强运行，多单谨慎持有第16页: 甲醇再创新高，多单持有第17页: 沥青跟随大势，继续反弹第18页: 反弹态势依旧，煤焦继续走高第19页: 郑棉反弹力度有限，建议逢高择机做空第20页: 日内下探后回升，连塑料维持震荡格局第21页: 玉米尾盘拉涨，多单谨慎观望第22页: 棕榈油区间震荡，逢低短多参与第23页: 延续震荡格局，PTA空单持有为宜第24页: 高开高走，PVC小幅冲高第25页: 糖价小幅上涨，但反弹空间有限第26页: 玻璃震荡盘整，多单继续持有

　　国债期货早盘低开高走，再次创出国债期货上市以来的最低价格，但随后受到今日一级市场国债招标中标结果影响，期价放量上攻。最终主力合约TF1312最终收盘价为91.092元，上升0.068元。从成交情况看，今日国债期货成交较前一交易日放量，各合约总成交量为4640手。

　　现货市场上，截止期货收盘，130020.IB和130015.IB两只券成交收益率涨跌互现。其中130020.IB成交十分活跃，成交收益率在4.51%附近震荡。而130015.IB成交在4.60%上方。一级市场上，财政部续发10年期国债中标收益率为4.7121% ,预测区间为4.68%-4.72%。虽接近区间上限，但市场普遍觉得此中标利率较预期要低。首场投标倍数为1.94倍高于前一次预发行投标倍数，显示需求也比市场预期有所回暖。

　　今日银行间回购定盘利率继续全线回落，昨日央行的放量逆回购操作降低了市场对流动性的担忧。这也显示出央行目前的公开市场操作思路并非收紧流通性。

　　但是，从央行最新发布的金融机构人民币信贷收支表上看，10月末金融机构外汇占款余额为279595.96亿元，较9月末增加了4416.02亿元。这一数据仅低于今年1月份的6837亿元新增额。外汇占款新增额的高企令未来热钱流入的预期增强。今日央行副行长胡晓炼表示“资金供给要受到一定约束，量要适度，要考虑通货膨胀因素”，“除非在经济危机等极端情况下需要投放货币支持经济增长，在平常货币供给和金融资源供给要合理适度。”这一讲话概要地表明了目前央行的政策指导思路，未来货币政策并不会偏宽松。同时考虑到新增外汇占款大幅增长，所以周二央行的逆回购操作意图仍为中性，目的在于缓解提前上涨至高位的短期资金价格，控制市场恐慌情绪的蔓延。但随着月末节点的道路，短期资金价格重回高位的可能性仍很大。

　　虽然今日一级市场国债招投标情况比市场预期略好，但10年期国债中标利率水平仍达到了9年来的新高。国债市场仍处熊市之中，操作上，空单继续持有。