银河期货：11月15日周策略会

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　　贵金属：本周国际金价和银价窄幅震荡调整，银价走势较金价疲弱，量价配比显示空头获利了结，多头反弹动能不足，若持续反弹仍需资金配合。操作上，贵金属三角形聚敛选择方向，下方试探1260和20.5美元重要支撑后小幅反弹，短期震荡偏多思路，若突破1300和21美元处较强压力，目标1330和21.5美元。对应国内沪金和沪银主力合约下方支撑252和4200元，压力256和4280元，目标258和4400元。

　　美国近期公布的10月份失业率、三季度GDP数据均大幅好于预期，增强了市场对美国经济复苏的信心，美元指数大幅上扬但于81.5处有较强压制，贵金属承压回落触及重要支撑；另一方面，市场密切关注的美联储提名的下任联储主席耶伦讲话中表示在美国经济弱复苏情况下将保持宽松政策不变，且目前QE收益大于成本，若通胀高企和就业好转将会采取有效的退出工具，也就是未来是否缩减购债规模仍看经济数据表现，内容基本符合预期，给贵金属提振作用有限。资金面上买需相对疲弱并不看好后市，黄金ETF基金连续5日增持2.71吨，同期白银ETF基金减持104.86吨。综合来看，美联储货币政策等待经济明朗，资金面反弹疲弱，贵金属陷入区间整理。今日重点关注美国于21:30将公布的11月纽约制造业调查指数和22:15将公布的10月工业产出值。

　　铜：本周铜市表现疲软。本周召开了中国三中全会和未来美联储主席听证会。三中会会如期提出全面深化改革，会议长期利多，改革阵痛短期利空。耶伦提出不宜过早退出流动性，但其主张与伯南克无二。中国深化改革和美国开始重塑金融市场机能都是大势所趋。本周国内现货市场疲软，铜价下跌未能推高升水，电线、电缆行业产量和定单都出现回落，家电行业的生产旺季似乎也没有惊喜。市场最大的压力来自于供应。中国10月铜产量再创新高，达到63.7万吨，同比增长23%，我们了解到，除了金川、五鑫已经开火试产外，年底还有27万吨新产能投产，铜供应链最后死节被打通，成为铜价正式下行的动力。技术上国内外铜价下破三个月来的盘整区间支持位，后市将向今年6月份低点下行，LME阻力位为7040美元，国内为50810元。交易上中长线空单继续持有。

　　锌：本周沪锌持续调整考验14800元/吨一线。2013年前10个月铁路固定资产投资为4292.69亿元，基本建设投资为3834.75亿元，同比增长6%。现货市场0#锌10点前价格多集中于14910-14950元/吨，对期锌1401升水80-120元/吨，冶炼企业正常出货，中间商积极出货，但下游因价高买兴仍有限，整体成交无明显改善。短期受到宏观不确定性的影响，锌价应该是处于一个区间震荡的状态中，宏观经济明朗之前，小幅走弱。建议近期关注14800支撑有效性。

　　铅：本周沪铅回落考验14000元/吨一线，伦铅也连续回落。为了进一步用经济杠杆调控铅酸蓄电池产业的发展方向，国家税务总局、财政部拟对铅酸蓄电池行业征收5%的消费税。近日环保部公布三季度重点环境污染事件处理情况，全国共有18个企业上榜，涉及非法排放污水、有毒气体，或倾倒废渣等行为。现货市场驰宏报14030元/吨，对期铅主力贴100元/吨左右，鲜有成交，由于市场看涨情绪浓厚，持货商低价货源出货明显减少，但下游仍处于观望中，成交情况较差。铅价下行调整后关注14000一线表现。

　　铝：本周伦铝和沪铝延续回落调整，伦铝跌破1800美元，沪铝调整至14200元/吨附近。美国维持宽松货币政策，欧元区降息后经济有所好转，中国十八届三中全会召开全面深化改革，市场关注改革公示，国资委表示央企红利上缴比例将提至30%。10月中国原铝产量继续上升，央行周四进行300亿国库券三月申购，能源局公布10月全社会用电同比增长9.5%，国家节能减排化解产能问题逐步推进。15日铝长江现货均价为14390元/吨，贴水30至升水10元/吨，青铜峡等品牌铝锭能在价格高端成交。沪铝当月交割前最后一个交易日，因现货疲软沪铝当月走势下行，其他合约却有所走高，隔月价差今日有所缩窄，激发部分接货，又逢周末，下游有硬性备货需求，接货稍有增加，成交略好于昨日。沪铝本周调整至14200一线，建议多单持续介入。

　　钢材：本周螺纹反弹无力有所回落，持仓量较前增加6.5万手(截止周五13点)。宏观方面：十余部门密集部署相关领域改革方案，国资项目有望允许非国资参股，中期将继续释放改革红利。行业方面：上周全国工程项目中标数量环比基本持平，中标金额环比减少15%，显示短期地产类投资、建设进度有所放缓。操作上，受政策预期降温，以及各地螺纹现货市场价格转冷的影响，本周期螺反弹受阻后逐渐转弱；随着市场焦点重归行业基本面，预计下周在现货市场表现难有明显改善的情况下，螺纹将延续偏弱整理走势。

　　铁矿石：本周铁矿石窄幅整理，持仓量下滑2.17万手(截止周五13点)。行业方面：本周巴西到中国铁矿石海运费跌4.03%至21.233美元/吨，西澳到中国跌3.37%至8.764美元/吨，海运费的持续走弱将继续减少对矿价的支持。现货方面：本周普氏指数表现较为坚挺，铁矿石现货市场亦相对平稳，短期将对铁矿石期货有所支持。操作上，尽管现货市场表现尚可，但受钢材期现货价格连续走弱影响，本周铁矿石期货延续整理，并且重心继续下移，预计下周仍将以低位偏弱走势为主。