最好别碰股票期权 股指期权更好赚钱

　　随着股票期权、股指期权等金融期权产品渐行渐近，很多投资机构和投资者都关心这一新交易品种带来的机遇。近日，本报记者采访了台湾投资人、深圳大金海投资发展有限公司副董事长丁元恒先生。丁元恒表示，投资者不要碰股票期权；股指期权比股票、股指期货要好赚钱。

　　股票期权操作难度不小

　　丁元恒是个大忙人。记者走进办公室时他正在备课。他早年从美国加利福尼亚大学经济学博士毕业，曾任高盛证券客户经理，在华尔街历练十年。他说自己有36年的证券期货投资经历，过去20余年在美国、台湾、香港期货市场从事股指期权交易。下个月，宏源期货总部、西南期货总部将邀请他和中金所领导去演讲，主要介绍股指期权投资技巧。

　　对于可能于两个月内推出的股票期权、股指期权，丁元恒建议，“不要做个股期权”。美国没有做成，台湾也是失败的，基本没有什么交易。主要原因在于个股送股分红要除权、除息，个股价格会大幅度波动，连行家都算不清楚除权除息后合理的开盘价格，造成了很多人失手。另外，个股股价可以被大资金操纵，期权价格也难以预测。台湾6年前推出股票期权时，没有考虑到这些问题，推出后玩家越来越少。从全球范围来说，股票期权都很难推广，建议普通投资者不要碰股票期权。要做就做股指期权，因为股指期权没有除权问题，沪深300指数也很难被操纵。

　　股指期权相对更好赚钱

　　根据有关采访内容，本报记者对丁元恒的介绍总结归纳如下。

　　期权可分为买权(CALL)及卖权(PUT)两种，不论是买权或是卖权，投资人都可以选择做买方或卖方。买权所代表的是在未来某一段期间内，能以约定价格买进该商品的权利；卖权所代表的是在未来某一段期间内，能以约定价格卖出该商品的权利。股指期权，就是市场上投资者依据对股指现货未来趋势的不同判断，对“买权”“卖权”进行交易。

　　股指期权有哪些优势呢？股票无论做多或做空，都必须选对股票才能赚钱，而且要花费大量的时间去选股，如果选错了股票，就算大盘的方向看对，也赚不到钱，就是人们常说的“只赚指数不赚钱”。期货则无论操作股指期货或商品期货，投资人要想赚钱也很难。根据发达国家和地区的统计资料，赚钱的几率只有千分之一左右。另外，期货市场上的主力庄家操作手法非常凶猛，如果没有精湛的看盘功力及技术分析，很难赚到钱。

　　而做股指期权，只要对沪深300指数的方向判断正确就能够赚到钱。期权的操作要根据70%的技术分析与30%的交易策略。如果对指数的支撑与压力判断正确，再运用各种组合策略操作，多空皆可获利。比如可用买权(CALL)或卖权(PUT)的多头及空头价差交易，非常稳健安全。

　　丁元恒举几个真实的案例。去年6月25日他香港的一位好朋友在当天的低点的时候买了1万港元的恒生指数期权，到下午收盘前她就平仓了，当天赚了27倍。如果她能多持仓4天，她至少能赚50倍。丁元恒说，如果内地早早推出股指期权，在2008年那一波下跌行情中，经验老道的投资者如果采用滚动式交易，一年就可以获利1000倍至5000倍。他的一位香港学生用10万港元资金操作，当年实现了1000倍盈利。

　　怎样操作股指期权

　　股指期权怎样操作呢？丁元恒介绍，股指期权针对不同的合约设定不同的履约价，以50点为一个价格阶梯。股指期权的品种与股指期货合约相对应，但多一个月，包括连续三个月加上两个季度合约的期权。以“买权”为例，4月18日是4月第三周星期五，为股指期货4月合约的最后结算日和交割日，股指期权与此同步，时间价值在4月18日股指期货收盘时归零。

　　假设一位投资者在3月第三周周五(当日沪深300指数为2158点)买了一手股指期权买权，履约价是2300点，每隔50点为一个履约价，每个履约价对应一个权利金，每1点值100元，买一手买权履约价2300点，它的权利金是30点值3000元。

　　在结算日之前任何一天，只要股指期权超过损益平衡点(履约价+权利金=2330点)，那么投资者都有赚，比如达到2350点，超过了20点，就盈利2000元。但在实盘中，当股指期权接近或突破损益平衡点时，期权价格都会快速、大幅度冲高，这往往是卖出的最佳时机。

　　但丁元恒也没有忘记提示风险：越接近到期日，权利金也越快速、大幅度下滑，因为时间价值快速减少。这种快速下滑一般开始于到期日一周前，投资者也要格外小心，永远牢记“时间就是金钱”。

　　丁元恒说，因为市场逐步成熟，投资者经验越来越多，股指期权年收益会呈递减趋势。丁元恒根据美国和台湾市场的经验预计，内地推出股指期权第一年，正常情况下必定有大起大落。股指期权无风险套利(自动程序化交易)预计可有1至4倍收益，第二年收益将降至50%，第三年30%。

　　(自动程序化交易)