国贸期货：9月25日早评
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1、事件回顾：WBMS发布全球基本金属供需报告2018年1-7月全球锌市供应短缺3.51万吨，与ILZSG报告基本吻合。美宣布于9月24日起征收2000亿关税，税率为10%，年底升至25%。中方深夜召开发布会，宣布将对600亿美元进口商品加征关税作为回击。发改委召开新闻发布会，提出加大基建补短板力度，重点强调稳投资。
2、行情回顾：期货方面，沪锌1811合约今日宽幅震荡，开盘后先走低，于21585元/吨震荡，后发力上冲，最高触及21760元/吨，后再度回落，最终收于21570元/吨。成交量减10.83万手至108.87万手，持仓量51.33万手，增1.79万手。伦锌(15：00)报2467.5美元/吨，涨0.51%。
现货方面，根据SMM，上海0#锌主流成交22620-22750元/吨，0#普通对1810合约报升水230-260元/吨；双燕、驰宏报升水280-340元/吨，市场流通较少。1#主流成交于22520-22580元/吨。沪锌1810合约盘中阶梯式拉升，早市收于22530元/吨。锌价持续走高炼厂正常出货，加之仓单开始流出，市场流通略显宽松。盘面高涨市场报价踌躇，贸易商间长单多对SMM均价报价，升贴水报价较少且较为紊乱，听闻升水270-310均有，然成交寡淡。进入第二交易时段，市场成交主要围绕进口锌、铜冠、红鹭-V展开，国产普通锌成交寥寥，加之盘面进一步走高，市场成交陷入停滞，下游采购谨慎，备货需求受抑制，市场成交一般，较昨日略有转好。
3、库存：伦锌库存报206375吨，减3725吨，注销仓单53400吨，增9450吨。国内方面，今日上期所仓单5581吨，下降1608吨。截止9月21日，国内四地社会锌库存报12.16万吨，与上周五基本持平。
4、逻辑观点：2000亿美元关税靴子落地，沪锌利空出尽强势反扑。发改委召开新闻发布会再次强调稳投资稳基建，下游需求或有所提振。现货紧张依然是当前沪锌的主旋律，而长假前的备货更是加剧了供需矛盾。仓单短期回升后再度大幅下降，月差拉升行情本周大概率延续。在当前矛盾主导下沪锌近月仍将保持偏强势运行。
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