广发期货：9月13日综评
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[期债主要观点]
周三，国债期货反弹回暖，10年期债主力T1812涨0.21%，5年期债主力TF1812涨0.12%。现券收益率小幅走低。央行重启逆回购操作对冲一级市场资金压力，对债市有所提振。资金面方面，央行今日进行600亿元7天逆回购操作，结束连续15日暂停，当日无逆回购到期，净投放600亿元。资金利率有所下行，银存间质押式回购利率多数走低，Shibor涨跌不一。目前地方债发行密度较高，预计央行将继续择机进行逆回购操作对冲资金压力，同时我们也预计央行将在月底通过放量续作MLF的方式对冲美联储加息以及月末资金波动给流动性带来的影响。因此整体资金面将依旧保持平稳。基本面方面，昨日公布的金融数据显示，中国8月新增人民币贷款12800亿人民币，不及预期，而社融虽然大超预期，但是同比也下降了376亿元。表外融资下行的趋势没有发生变化，委托贷款同比多减1125亿元；信托贷款同比多减1831亿元；未贴现的银行承兑汇票同比多减1021亿元。社融的增量主要来源于企业债券融资，同比多增了2239亿元。总体来说，我们认为信贷数据并没有因为政策的调整而出现超预期上行的局面，政策底线思维仍在，非标融资未来仍将压缩。经济整体下行的压力保持不变，利多债市。消息方面，近日央行下发通告，要求加强信用评级统一管理，推进债券市场互联互通。这将有利于债券评级质量的提高，增强机构债券交易的意愿，对债市有所利好。
整体上，地方债的发行以及美联储加息仍会对利率有所扰动。但政策底线思维仍在，非标融资未来仍将压缩，经济整体下行的压力保持不变，利好债市。预计短期期债将继续维持震荡格局，建议观望为主。
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