国贸期货：11月08日早评

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来源：中金在线特约已入驻财经号作者：佚名 2017-11-08 08:43:38

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　　【基本面】

　　1、全球最大的糖贸易商——巴西Copersucar预计巴西中南部糖厂将在下一榨季提升乙醇产量，因生物柴油前景良好。Hackett Financial Advisors的总裁Shawn Hackett在报告中称,由于巴西糖生产商尽可能多地生产乙醇，而不是糖，使得我们设有理由预测糖价大幅走低。

　　2、根据云南省农业厅陈处长在会上的发言，云南甘蔗种植面积全省本榨季下降1.9%，良种加价及糖蔗联动的分成，蔗农收入在70-75亿元，基本持平。文山、保山、红河有8%的减量，红河、保山农业产业的结构调整，甘蔗种植面积再减少。2018年渴望有个恢复性的增长。从2018年开始积极开展甘蔗降本增效。云南功能区的划定350万亩，通过核定目前云南已经超过了380万亩。2020年云南种植面积达到450-500万亩，单产达到5吨。

　　3、云南打私办消息，在近3年的打击走私工作重视力度大，走私的形势越来越严峻。其中农产品的食糖、玉米、成品油等方面都有发生。在边防线通过武警、公安边防检查站点，同时也依托工商部门对食糖销售的严格把关。目前看来，今年以来云南的打私成效还是较为明显的。

　　【行情分析及操作策略】

　　外盘方面：洲际交易所(ICE)原糖期货周一转升，因巴西中南部糖厂将更多的甘蔗用于生产乙醇而非糖，有助于支持糖价。综合外电报道，据美国商品期货交易委员会(CFTC)日前发布的持仓报告，截止10月31日当周投机商手中的净空头头寸已锐减至68,639手，10月初时其手中的净空头头寸还高达106,000手。原糖ICE3月合约在上日止跌翻红的基础上继续上涨，收盘上涨0.15美分，涨幅1.04%，盘中最高14.58，最低14.23，报收于14.53美分/磅。日K低开10日均线，开盘在14.25-14.38之间平整，尾盘突破持续拉升到14.50之上，触及近期处在高位的5日均线，收出带上、下影线的阳线。成交量一般，MACD快线在0轴之上折转向上，慢线触及0轴，红柱基本持平于上日。一方面，原糖受普遍增产预期的压制，另一方面，糖价已经跌到成本价附近，而且榨糖利润不及生产乙醇造成巴西制糖比下降，加之不良天气的利多支撑，预计后市短期内仍将大概率维持在13-15美分之间波动。

　　现货方面：国内主产区现货报价基本持稳，东、南部略有上调，成交量一般。南宁中间商报6450元/吨，报价相较于上日略有10元/吨的上涨，成交一般；柳州报价上调15元/吨至6420-6520元/吨；昆明、乌鲁木齐今日暂无报价；日照报价未变仍为6650元/吨。北京报价今日出现一个190元/吨的大涨至6670元/吨。制糖集团报价方面，整体报价稳中有涨，南华一级糖东门木棉花厂仓6480元/吨，报价上调10元/吨；东糖QT、桂宝来宾仓库车板报价6480元/吨，报价持稳；蜜蜂新凯厂仓车板6470元/吨，报价不变；英茂昆明库6290元/吨，大理库报价6220元/吨，报价上涨10元/吨；中粮屯河新糖乌鲁木齐报价6400元/吨，报价不变；荷马糖业一级白砂糖6500元/吨，绵白糖6550元/吨，报价持稳。

　　期货方面：国内商品整体飘红，现货报价和制糖集团白糖报价稳中有涨，郑糖在6450一线承压后并没有大跌，还是偏强震荡。从远近合约来看，1801和1805之间远月贴水近月271，而郑糖与现货糖(柳糖)之间的基差已经修复得差不多，下午收盘为15，前期预期说，如果现货继续持稳，郑糖期价继续上升，很有可能完全修复甚至出现期价升水现货的可能，但是从近期盘面情况来看，这个可能性很小。主力合约方面，持仓量最大的1801合约连续在上周上攻前期6494高点承压回落后，已经连续上涨4日，但是在6450之上多头有所顾虑，空方开仓做空，盘面压制效力较大，往上突破8月底最高6494的可能性不是说没有，但是不大。1801今日最高6452，最低6401，收盘上涨0.20%，收于6440，增仓2196手，总持仓705462手。日K开盘于5、10、60日等均线之上，在6400-6450区间窄幅偏强震荡，重心略有上移。空多双方都有所顾虑，期价并未出现大涨或大跌，收出带上、下影线的阳线。成交量一般，相较于上日有所缩量。MACD在0轴之上，红柱略有增长。预计后市仍将维持区间震荡，很难有方向性突破行情。

　　操作上：现货价格近几日企稳回暖，南宁报价近期基本稳定在6450元/吨附近，而期价已经涨到6440附近，基差套利空间已经基本抹平，今日盘面能在承压后稳定略有上涨，一定程度上受到大宗商品整体走强的提振。从下半年已经走过的这4个月来看，郑糖还从未突破过6500的价位，8月底最接近6500的一次尝试也只能到6494便一路下行到6029才企稳反弹。所以，操作上，还是保持区间震荡思路为上，在6450-6500一线做空机会大于做多，而在6000-6050的低位抢反弹成功的机会大于继续做空。远近合约套利上，前期所做的1、5正套基本可以考虑获利离场，因为近期开始，远月涨幅大于近月已经将贴水修复到300以内，是否可以做反套则仍需等待时机。

　　SR1801日内参考点位，上方压力： 6450-6500；下方支撑： 6380-6420；

　　个人意见，仅供参考。

　　国贸期货研究员：敬章洲

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