国贸期货：09月20日早评

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来源：中金在线特约已入驻财经号作者：佚名 2017-09-20 08:17:25

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　　【行情回顾】

　　周二(9月19日)，国债期货止跌，全天震荡上行，小幅收涨。五年期主力合约TF1712开盘价97.495，最高97.615，最低97.495，最终收于97.600，涨跌幅0.09%，成交量1.01万手，持仓量64035手；十年期主力合约T1712开盘95.075，最高95.220，最低95.065，最终收于95.185，涨跌幅0.08%。成交量2.48万手，持仓量75334手。

　　【资金面】

　　周二(9月19日)，货币市场利率多数走高，中长期品种涨幅明显。银行间同业拆借1天期品种报2.8595%，涨6.45个基点；7天期报3.0180%，跌3.2个基点；14天期报4.1382%，涨25.47个基点；1个月期报4.5003%，涨44.83个基点。银行间质押式回购1天期品种报2.8986%，涨7.4个基点；7天期报2.9366%，涨1.43个基点；14天期报4.4487%，涨30.65个基点；1个月期报4.3949%，跌10.5个基点。

　　【现券市场】

　　周二(9月19日)，国债现券收益率多数下行。其中，五年期国债收益率下行1.43BP收于3.6146%。十年期国债收益率下行0.62BP收于3.6158%。上证国债指数收于160.62.涨跌幅0.00%。中证国债收于167.25，涨跌幅-0.02%。

　　【结论及投资建议】

　　周二(9月19日)，国债期货止跌反弹，现券收益率小幅下行。国债期货低开，震荡走升，收盘小涨。10年国债期货主力T1712收涨0.08%，5年国债期货主力TF1712收涨0.09%。

　　资金面方面，央行公告称，为对冲税期、政府债券发行缴款等因素的影响，维护银行体系流动性基本稳定，9月19日人民银行以利率招标方式开展了1500亿元逆回购操作，其中7天期1300亿、28天期200亿。资金面依然偏紧，银行间质押式回购利率多数上行，隔夜和跨季品种上行。季末临近且月度例行缴税影响犹在，机构融出积极性不大，非银机构融入难度依然较高。央行公开市场连续大额净投放，但在缴税、季末考核、长假备付等多重因素影响下，资金需求较为集中，因此压力难以很快缓解，主要体现在结构、期限的不匹配，预计央行会通过合理的对冲机制来保证流动性在期限与结构上的匹配，而下周将迎来季末财政投放，届时资金面有望实质转好。

　　在去产能和环保限产导致供给收缩的预期下商品价格持续大涨，而我们此前一直认为“金九银十”传统旺季需求旺季是否如预期释放将是决定商品价格高度的重要原因。随着8月份经济全面下滑，市场对需求下滑的担忧不断加深，导致近期商品价格大幅回落，验证了我们此前的观点。不过，低库存使得企业挺价意愿较强，在现货未见大幅下跌的背景下，谨防期货回涨修复基差。

　　近期市场谨慎情绪稍缓，但资金面紧势延续，压制债市反弹空间。不过，下周将迎来季末财政投放，届时资金面有望实质转好，可关注短期市场可能出现的交易机会。

　　操作上：

　　TF1709日内参考点位，上方压力：98.025；下方支撑：97.315。

　　T1709日内参考点位，上方压力：95.475；下方支撑：94.750。

　　仅供参考。

　　国贸期货研究员：郑建鑫

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