国贸期货：7月31日早报

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　　【国债期货】

　　【行情回顾】

　　周五(7月28日)，国债期货弱震荡，小幅收跌。五年期主力合约TF1709开盘价97.510，最高97.550，最低97.435，最终收于97.455，涨跌幅-0.09%，成交量7878手，持仓量42391手；十年期主力合约T1709开盘95.040，最高95.070，最低94.905，最终收于94.960，涨跌幅-0.04%。成交量2.48万手，持仓量45299手。

　　【资金面】

　　周五(7月28日)，资金面延续紧势，货币市场利率多数上涨。银行间同业拆借1天期品种报2.8604%，涨5.28个基点；7天期报2.9951%，涨3.07个基点；14天期报4.1809%，涨33.82个基点；1个月期报4.0000%，跌27.59个基点。银行间质押式回购1天期品种报2.8613%，涨3个基点；7天期报2.8543%，跌7.98个基点；14天期报4.0839%，涨6.3个基点；1个月期无成交。

　　【现券市场】

　　周五(7月28日)，国债收益率多数上行。其中，五年期国债收益率上行0.03BP收于3.5408%。十年期国债收益率上行0.13BP收于3.6034%。上证国债指数收于160.34.涨跌幅0.95%。中证国债收于167.35，涨跌幅1.88%。

　　【结论及投资建议】

　　周五(7月28日)，资金面延续紧平衡，债市震荡趋势不改，机构交投动力不足，国债期货弱势震荡收跌，现券继续窄幅整理。10年国债期货主力T1709跌0.04%，5年国债期货主力TF1709跌0.09%。

　　资金面方面，周五央行进行1000亿7天、400亿14天逆回购操作，当日有1000亿逆回购到期，净投放400亿，连续两日净投放。资金面延续紧平衡，Shibor多数上涨，银行间质押式回购利率涨跌不一；国债逆回购尾盘飙升，GC001最高升至21%。按逆回购口径计算，上周公开市场累计净投放2800亿。机构对央行不紧不松态度预期较为明确，度过月末8月初资金面料会改善，但是预计降杠杆基调下，流动性难以过度宽松。

　　中财办官员表示，下半年经济政策仍然要保持政策的连续性和稳健性，要继续实施好积极的财政政策和稳健的货币政策。对下半年有可能出现的利率变化的影响，仍然是通过实施稳健的货币政策，注重预调和微调，保持货币信贷适度增长和流动性基本稳定来合理引导利率水平。

　　从基本面上看，短期经济稳中向好，工业生产旺盛，而水泥化工等行业景气度好坏参半；而目前M2增速已经放缓，下半年融资需求或进一步萎缩，经济下行的压力仍存，中长期看，期债向下的空间有限。而在金融去杠杆的基调下，严监管仍将持续，资金面将保持紧平衡。短期监管和资金面将再度左右期债走势。预计期债将维持震荡格局。

　　操作上：

　　TF1709日内参考点位，上方压力：98.025；下方支撑：97.150。

　　T1709日内参考点位，上方压力：95.475；下方支撑：94.320。

　　仅供参考。