国贸期货：7月20日早报

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　　【操作策略】

　　周三黑色金属各品种整体强势，铁矿石焦煤涨幅继续居前，螺纹钢也录得近2%涨幅，现货价格跟随走高，钢坯持稳。铁矿石期价反弹，现货也偏强运行，再现主流品种强势的情况，但实际供需及结构性问题尚不突出；煤焦现货挺价明显，焦煤领涨但尾盘小跳水。

　　螺纹钢周度社会库存显示仍趋于回落，热卷降幅维持，但建材降幅收窄。期货盘面增仓向上，偏强运行的趋势暂时未改。夜盘黑色品种开盘均有一定幅度回落，多头主动减仓，近期高位价格可能还是有分化，不过目前盘面的上行趋势中，一根阴线也并不能说明太多问题，未来趋势的更改还需要基本面的配合，而基本面矛盾的激化也需要从量变到质变的积累。尽管基本面呈现的低库存、供给增量不达预期、需求证伪弱于预期、基差修复等因素还在，且6月各项数据也都超预期，但现货恐高、期盘推高价格的成本递增等因素也对价格继续走高形成拖累。期价继续上行可能仍会导致多空力量出现分歧，期价增仓创新高不建议追随。

　　基差变动情况：螺纹钢期价维持贴水格局。以上海螺纹钢现货为计算基准，截止19日收盘， rb1710期价231，较前一日缩小83。(现货按理计均折实重与盘面价格保持一致)

　　操作上，周三期价期价增仓上行重回强势，但基本面库存数据降幅收窄呈现略偏空影响，夜盘开盘下挫。注意5日线支撑及高位震荡区间，建议观望。供参考。

　　国贸期货研究员：张宝慧