国贸期货：7月7日早报

来源：中金在线特约作者：佚名 2017-07-07 08:36:13

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　　【结论及投资建议】

　　周四(7月6日)，央行连续净回笼，不改资金面充裕，Shibor全线下行，新债发行需求向好，显示配置需求对债市仍有支撑，债市温和反弹，但势头较昨日有所收敛。期债高开震荡收红，银行间现券收益率下行约1bp，利率互换(IRS)多数回落。

　　资金面方面，央行公告称，近期银行体系流动性充裕，对冲政府债券发行缴款和央行逆回购到期等因素后，银行体系流动性总量仍处于较高水平，7月6日不开展公开市场操作。为央行连续第十日暂停公开市场操作。当日有700亿逆回购到期，净回笼700亿元。月初以来流动性高度充裕,但随着央行连日来净回笼，以及中旬的缴税因素扰动，未来宽裕程度或将逐渐收敛，应保持谨慎。

　　美国多项经济数据逊于预期，再次给美联储加息前景带来不确定性。首先，有小非农之称的美国6月ADP就业人数仅新增15.8万，显著低于预期，刷新去年10月以来新低；其次，7月1日当周初请失业金人数升至24.8万，高于预期，连升3周。以往强劲的就业数据是美联储坚定加息的重要支撑，如今各项就业数据有所回落，或延缓美联储加息的节奏。凌晨公布的FOCM会议纪要显示，美联储委员们在缩表时间上存在分歧，市场的鹰派预期有所降温，美债收益率纷纷回落。

　　随着美联储FOCM会议纪要、欧洲央行会议纪要的公布，海外各央行的立场似不如市场预期的那般鹰派，欧美债券收益率均有所下行，带动国内债市反弹。目前来看，国内螺纹钢等商品存库降低、价格不断反弹，预示着需求尚存，经济并未显著下行，通胀较弱的预期也有望得到修复，国内债市的基本面仍有韧性，不应过度悲观。而进入7月以来资金面较为宽松，这与季节性因素扰动减弱、上月末财政投放量较大及外汇占款改善等因素有关，而随着央行连日来净回笼以及即将到来的MLF到期、转债发行、财政缴税等因素的影响，资金面或再度趋紧。因此，期债现券反弹持续性有待观察，建议投资者保持谨慎，对债期短期仍维持震荡的判断。

　　操作上：

　　TF1709日内参考点位，上方压力：98.285；下方支撑：97.725。

　　T1709日内参考点位，上方压力：95.750；下方支撑：94.820。

　　仅供参考。

　　国贸期货研究员：郑建鑫

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