国贸期货：7月4日早报

来源：中金在线特约作者：佚名 2017-07-04 08:38:33

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　　【行情回顾】

　　周一(7月3日)，期债高开低走，大幅收跌。五年期主力合约TF1709开盘价98.010，最高98.050，最低97.780，最终收于97.780，涨跌幅-0.19%，成交量0.94万手，持仓量49088手；十年期主力合约T1709开盘95.310，最高95.390，最低94.900，最终收于94.900，涨跌幅-0.36%。成交量4.93万手，持仓量56208手。

　　表1：7月3日期债收盘行情

　　代码名称前收盘价收盘价涨跌幅% 成交量持仓量持仓量变化

　　TF1709.CFE TF1709 97.990 97.780 -0.189 9365 49088 409

　　TF1712.CFE TF1712 98.000 97.840 -0.153 226 2340 69

　　TF1803.CFE TF1803 97.980 97.980 0.000 0 9 0

　　T1709.CFE T1709 95.275 94.900 -0.357 49337 56208 3430

　　T1712.CFE T1712 95.210 94.890 -0.305 1045 4955 233

　　T1803.CFE T1803 95.040 94.850 -0.231 35 150 15

　　【资金面】

　　周一(7月3日)，货币市场利率多数回落，14D大幅领跌。银行间同业拆借1天期品种报2.7376%，涨7.97个基点；7天期报3.0216%，跌1.21个基点；14天期报3.5474%，跌57.31个基点。银行间质押式回购1天期品种报2.7184%，涨3.31个基点；7天期报2.8369%，跌5.67个基点；14天期报3.5702%，跌23.15个基点。

　　【现券市场】

　　周一(7月3日)，国债收益率多数上行。其中，五年期国债收益率上行3.97BP收于3.5328%。十年期国债收益率上行3.5BP收于3.6033%。上证国债指数收于160.47，涨跌幅4.88%。中证国债收于167.39，涨跌幅-0.09%。

　　表2：CTD券情况

　　代码名称 CTD IRR% 基差

　　TF1709.CFE TF1709 140024.IB 7.1556 -0.7040

　　TF1712.CFE TF1712 120009.IB 3.2920 0.0494

　　TF1803.CFE TF1803 120009.IB 3.2131 0.1429

　　T1709.CFE T1709 160017.IB 4.0571 -0.1984

　　T1712.CFE T1712 160017.IB 3.4582 -0.2116

　　T1803.CFE T1803 160017.IB 3.3003 -0.1953

　　【结论及投资建议】

　　周一(7月3日)，债市利空消息偏多，央行连续第九日净回笼，财新制造业PMI指数造好，上周五欧美债市收益率继续攀升，“债券通”新债发行显示需求向好，但对市场影响有限，国内债市显著走弱。国债期货高开低走收跌，银行间现券收益率攀升约3bp，10年期国债活跃券170010收益率一度突破3.60%关口，利率互换(IRS)上行逾4bp。

　　资金面方面，在平稳跨季后的首个交易日央行公告称，目前银行体系流动性总量处于较高水平，7月3日不开展公开市场操作。当日净回笼700亿元，连续第九日净回笼资金。本周央行公开市场将有2500亿逆回购到期，央行到期续作存在一定不确定性。在去杠杆进程尚未结束前，货币难言放松，不排除资金趋紧的可能，市场预期维持谨慎态度。

　　消息面，为促进香港与内地债券市场共同发展，香港与内地债券市场互联互通合作(债券通)今日上线，这是继“沪港通”、“深港通”之后的又一大盛事。债券通首日有2只利率债和4只信用债在银行间债券市场发行，共有19家报价机构，70家境外机构达成142笔交易，完成70.48亿元交易额。我们认为，债券通的启动有利于境外人民币回流，增加了离岸市场的人民币需求，助力人民币国际化。此外，随着对外开放程度进一步提高，中国纳入国际债券指数的概率加大，可为我国债券市场带来可观的潜在配置需求。

　　中国6月财新制造业PMI意外升至50.4，升至三个月高点，重回荣枯线以上，前值49.6，预期49.5。这一走势与官方制造业PMI一致，6月官方制造业PMI达年内次高点。近期的PMI数据均好于预期，显示当前制造业扩张势头稳健，表现出供需两旺的迹象，有助于修正前期对于经济过度悲观的预期。

　　中国宏观经济依旧平稳，供需均有改善，对于下半年经济不应过度悲观。在全球央行货币政策纷纷转紧之际，国内金融去杠杆逐步推进，货币政策转松可能性较小。短期鉴于央行持续抽水效应，资金面维持紧平稳，应重视风险，期债维持弱势震荡。

　　操作上：

　　TF1709日内参考点位，上方压力：98.205；下方支撑：97.500。

　　T1709日内参考点位，上方压力：95.670；下方支撑：94.295。

　　仅供参考。

　　国贸期货研究员：郑建鑫

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