倍特期货：7月3日早盘

　　股指价格偏好 短期回调压力大增

　　观点：消息面上，财政部：发布关于资管产品增值税有关问题的通知，资管产品管理人运营资管产品过程中发生的增值税应税行为，暂适用简易计税方法，按照3%的征收率缴纳增值税。自2018年1月1日起施行。央行：本周(7月1日-7月7日)央行公开市场有2500亿逆回购到期，周一至周五分别到期700亿、0亿、900亿、700亿、200亿；无MLF、正回购和央票到期。国新办：中国政府债务风险总体可控。今年地方政府债发行放缓，因等待审批和发行成本升高。地方政府债发行放缓不会影响经济增长。发改委：2017年7月1日起，全国全面供应硫含量不大于50ppm的普通柴油，同时停止国内销售硫含量大于50ppm的普通柴油；鼓励有条件地区提前供应硫含量不大于10ppm的普通柴油。市场方面，技术层面上，股指目前有超买迹象，同时白马股的连续上涨，获利盘较多，因为估值问题市场对未来产生分歧，所以短期可持续上涨的难度较大，反而市场存在较大的回调压力。

　　交易策略方面，短期IF1709合约空单可持仓观察，如果突破3640点，则空单全部出局。

　　(倍特期货 杜辉)

　　铜偏强走势持续

　　美元走弱带动铜的人气，上周末伦敦库存增加6000多吨，但是上海库存继续减少，因此市场对库存增加反应不大。国内伦敦上涨过程中现货贴水均减少，目前铜处于一个供需结构相对平衡的市场中，因此，铜价按本身的基本面来说是震荡行情，周边因素变化对铜的影响偏大，黑色走强美元走弱，我们目前考虑到这种因素，认为铜暂时难有大回落，但是下半年产量上升消费未必能大升，建议目前价位不要追买，空头可以暂缓。

　　(倍特期货策略分析师 许劲松)

　　CFTC非商业净多连降三周 金银周线级弱势维持

　　【外盘、消息】上周五晚，COMEX金报收于1243.9，日线小阴重心下移，日均线及MACD呈空头排列。周线中阴加重弱势，支撑1240、1220，压力1260；COMEX银报收于16.645，日线小阴偏弱震荡，周K线小阴，周均线及MACD呈空头下行，支撑16.3，压力16.9。

　　消息面：美国6月密歇根大学消费者信心指数终值 95.1，创2016年11月份以来终值新低，预期 94.5，5月终值 97.1。美国5月PCE物价指数环比 -0.1%，前值 0.2%，同比 1.4%，前值 1.7%。美国5月个人消费支出(PCE)环比 0.1%，前值 0.4%。欧元区6月CPI同比初值 1.3%，前值 1.4%。欧元区6月核心CPI同比初值 1.1%，前值 0.9%。英国一季度GDP季环比终值 0.2%，同比终值 2%，均持平于预期和初值。

　　【基金持仓】最新的黄金ETF持仓852.50吨，较前一日减少0.14%；白银ETF持仓量10571.73吨，较前一日持平。CFTC公布的截止6月27日当周，黄金非商业净多头寸131672张，较前一周减少12.61%；白银非商业净多头寸35532张，较前一周减少23.88%。

　　【期货走势】上周五晚内盘方面，沪金平开后偏弱震荡，周、日均线及MACD继续下行开口，弱势延续；沪银低开回稳，日线仍属偏弱的震荡区间。但周均线及MACD下行维持且双头有效，技术上偏弱。基本面上，虽然IMF下调美国经济增长预期，但美国一季度GDP终值被上修，且高于预期，美联储主席耶伦维持渐近加息观点。欧元区6月CPI高于预期应证德拉吉的经济变强论。中国6月官方制造业PMI高于预期。英国央行行长释放货币收紧信号。全球宽松货币政策越来越接近拐点，这对金银构成利空压力。CFTC公布的最新一周金银非商业净多连续第三周下降。美元的弱势和道指的回落对金银的提振作用也显得有限，金银维持着周线级偏弱态势。AU1712支撑274，压力278；AG1712支撑3980，压力4070。

　　【操作策略】金周线宽幅震荡中转弱，日线震荡下行，1712适量持空，或逢反弹靠5日线沽空；银中期宽幅区间，短线小区间震荡，1712区间内短线交易，有反弹靠20日均线短空。

　　(倍特策略分析师： 张中云)

　　钢材矿石资金推涨成分较重 关注短线获利兑现压力

　　周五晚外盘原油、CRB指数收涨，持续下跌后反弹修正；伦铜收涨，维持反弹走势；美元指数收平，大跌后维持弱势。钢材现货上涨，上海螺纹3590，持平；铁矿石472，涨22；唐山钢坯3290，跌50。上周主要城市螺纹钢社会库存386.71万吨，较上周降0.44%，连续两周以来高于去年同期，较去年同期增加2.34%，钢厂端库存减少，总体上目前库存处于相对低位，压力不大。螺纹盈利仍在千元/吨左右。利润居高，高利润驱使下，上周螺纹产能利用率72.3%，周环比增0.6%，创年内新高。目前高利润下钢厂挺价，低库存，需求总体平稳，是现货价格的主要支撑。而后期需求是否因天气、洪灾等因素进入季节性淡季，以及房地产调控影响显现转弱？还需要跟踪求证。宏观经济平稳增长，社科院预计二季度经济增长6.8%，央行表示下半年流动性紧中趋缓，二季度末资金面平稳跨季，均成为短线利好，市场信心得到提振。期货市场黑色系持续反弹，资金推动进一步修复贴水后，目前资金借势推涨的成分较重，后市重点关注需求是不是并没有预期的在转弱，以及库存是否回升？以研判有无持续动能？一旦缺乏持续推涨动能后，短线拉高很容易涌现获利兑现压力。操作上，矿石9月波段不持仓；螺纹10月多单持有。

　　(倍特期货 刘明亮)

　　市场人气继续恢复 胶短期反弹格局强化

　　上周，在黑色持续强劲反弹带领下，胶在内的其他工业品纷纷走强，底部继续集体抬高。宏观方面，美元意外大幅走弱，是否预示着美联储缩表时间会比市场预期要晚，这或许是影响中期商品走向的一个巨大变数。外围美元走弱对商品支撑作用显现，有色及农产品均出现不同程度的反弹，商品市场看涨氛围进一步强化。本轮工业品的反弹，领头羊为黑色系，黑色系轮番走强，且创出三周多以来的反弹高点，带动工业品整体多头氛围不断转强，胶价的走强很大程度上是受到整体看涨情绪高涨带动的。胶自身基本面尽管不时传来减产等传言，但真实减产仍难见到，胶还是极个别出现库存持续增加的商品。本周末东南亚主要产胶国重启保价会议之前，市场对产胶国达成减产和缩减出口还抱有期望，胶价或存在进一步反弹冲动。加上合成胶价格企稳走强，胶价至少在会议之前难独立下跌。因此，我们在上周末将操作策略做了一定修正，空单建议全部退出，本周仍建议退出的空单不要急于抛回，继续耐心观望等待。

　　(倍特策略分析师：马学哲)

　　聚烯烃内生反弹动力有限

　　【现货市场】6月30日国内PE生产企业线性生产比例39.35%，停车比例19.09%；PP粒生产企业拉丝生产比例29.86%，停车比例15.03%。7042出厂价：齐鲁石化华北9000、扬子石化华东9200、广州石化华南9200、兰州石化西南9000、大庆石化东北9100；T30S出厂价：齐鲁石化华北7750、镇海炼化华东7900、大庆炼化华南7850、兰化西南7700。神华煤化工竞拍情况：LLDPE挂卖量750吨，成交率99.6%；PP挂卖量3175.175吨，成交率83.0%。

　　【期货走势】L1709-L1801价差145(+5)，PP1709-PP1801价差-47(-12)，L1709-PP1709价差1122(+20)。L1709日线升至均线系统及布林中轨以上，周线上止跌，但上方一次面临MA20、MA40以及布林中轨的压力。PP1709日线重心继续上移，接近6月份高点，但布林上轨仍然朝下，限制上升空间。

　　【今日涨跌】震荡

　　【操作策略】LLDPE供应充足、需求有限，PP短期交投较好但中长期供应压力犹在。LLDPE和PP基本面仍显悲观，内生反弹动力有限，操作上仍以逢高沽空为主，L1709支撑8750、压力9130，PP1709支撑7600、压力8030。

　　(倍特期货 陈吟)

　　沥青再试压力

　　【现货市场】国内市场主流成交区间：东北2500-2600、华北2300-2500、山东2250-2350、西北3250-3800、华南2200-2250、华东2150-2200、西南2600-2700。 进口重交CFR完税价格成交区间：华南2540-2780、华东2350-2860、北方2350-2860。

　　【期货走势】布油指数收盘49.50(+2.93%)，美油指数收盘价46.97(+3.12%)。Bu1709多空双方在日线布林中轨处争执较为激烈。日线仍未突破前期震荡区间的阻力位，布林通道开口大幅收缩；周线虽仍处于下降趋势线之下，但重心停止下移。

　　【今日涨跌】震荡

　　【操作策略】按盘面价格算，炼厂生产处于亏损状态，沥青成本支撑明显。炼厂开工率下跌至55%，但终端需求仍然低迷，炼厂库存保持在较高的水平。日内Bu1709将再次挑战2380压力，操作上低位多单继续持有，止损2300。

　　(倍特期货 陈吟)

　　郑醇逢低试多思路

　　【现货】：陕西2000，川渝2200，两湖2400，河南2100，内蒙1880，苏州2350，宁波2410，山东2100，华南2350，东北2300.CFR中国270美元/吨.

　　【盘面】据卓创了解，沿海地区(江苏、浙江和华南地区)甲醇库存缩减至63.33万吨，整体沿海地区甲醇整体可流通货源继续缩减至11.43万吨附近. 国内甲醇整体装置开工负荷为69.18%，环比下跌3.35%；西北地区的开工74.47%，环比下跌4.77%。国内煤(甲醇)制烯烃装置平均开工率在78.54%，较上周下降2个百分点。本周期内，大唐多伦及山东联泓装置故障有所降负。供需面：主产区企业周内签单一般，下游则按需采购。郑醇继续围绕底部区间巩固震荡，虽然短时供需面改善不大，但各区域价格基本维持稳定，向下空间不足。盘中在黑色系的提振下，商品整体氛围犹显企稳，外面原油出现反弹且原料煤炭价格重心高位支持，郑醇底部区间支持力度亦会增强。我们依然维持前期观点，在郑醇基本面存有改善预期背景下，底部逢低布局多单更为稳妥。

　　【操作建议】：短期尚维持筑底震荡节奏，多单依托2330持有。

　　(倍特期货 李闯)

　　玻璃随市反弹

　　【现货】：交割厂库5mm白玻价格参考：河北安全1336，河北德金1288，河北迎新1352，滕州金晶1500，湖北亿钧1490，武汉长利1560.

　　【盘面】据卓创了解，本周重点监测省份生产商库存总量为2820万重量箱，较上周四减少17万重量箱，减幅0.60%。国内浮法玻璃企业整体库存量出现下滑，主要是江苏地区库存缩减较明显，其他地区整体库存变化不大。国内浮法玻璃个别厂家价格小幅上涨，市场成交平稳。盘中玻璃出现强势反弹，这种短线市场行为更多是黑色系的提振，另外盘面玻璃价格也正处在区间偏下区域，因此反弹的阻力亦不会太大。就短期市场来看，淡季背景尚未走出，然成本端存有支持，因此区间波动或为大概率。不过我们依然坚持一点的就是，春节期间是玻璃最淡季的时候，那么全年价格低点就得以方便参考了，至少从目前了解的情况综合看，今年市场释放的压力信号不会太大，所以我们经常建议把握1250区域布局多单的机会，止损也较可控。具体操作上，短期还看大区间1200-1400，1300中轴分水参考，趋势上今年向上突破的概率偏大。

　　【操作建议】：多单依托1335持有，上方1400存有减持压力。

　　(倍特期货 李闯)

　　郑煤偏强整理

　　【现货】：港口5500大卡港口指导价格参考：秦皇岛港山西优混575-585元/吨，京唐港575-585元/吨。秦皇岛港实际成交价：600-610元/吨(来源：卓创)

　　【盘面】：秦皇岛港口库存6.29日546.5万吨(6.28日545万吨)：截至6月30日，沿海六大电厂平均库存量为1293.71万吨，平均日耗60.28万吨，可用天数21.5天。卓创从进口商方面了解到，目前南方二类口岸已经限制进口煤进港，一类口岸进港时间延长14日，进口煤进入资源出现明显缩减。另外近期港口实际成交价格涨势放缓并小幅回落，说明阶段性顶部或以显现，目前煤炭市场主要受政策调控压制，煤价上涨不能过度，否则就会启动平抑煤价异常波动的响应机制。煤炭价格的安全区域在500-600元/吨，我们也可以看到上半年动煤价格基本是在这个区域波动的，自身的控制修整节奏还是比较稳的。即将进入7月，煤电旺季也正式到来，沿海上下游库存小幅增长后实则不高，我们仍需保持关注月度产量数据，若同比能连续维持在10%之上，则动煤压力或才真正显现，否则煤价高位整理概率依旧较大。

　　【操作建议】旺季背景下库存不高有支持，多头氛围延续，多单继续依托565持有，短期偏强整理为主。

　　(倍特期货 李闯)

　　焦煤焦炭震荡

　　【现货市场】现货市场，数据方面，湖南能源监管办消息，预计6月份湖南电网统调电量81亿千瓦时，比上年同期82.38亿千瓦时减少1.68%；月统调最大负荷1672万千瓦,比上年同期1946万千瓦减少14.13%；月统调最小负荷644万千瓦，比上年同期617万千瓦增长4.38%。价格方面，唐山焦炭市场观望整理，二级焦(CSR55)承兑到厂价1670-1700元/吨，优质资源(CSR60)承兑到厂价1750-1760元/吨，供需成交一般；山西焦炭市场涨势整理，太原一级焦(CSR65)承兑出厂价1650-1680元/吨，涨50元/吨，长治优质二级(CSR60)1530-1550元/吨。山西焦煤报价稳，柳林主焦煤(A9.5S0.7V18-22)承兑出厂价1230元/吨，长治瘦煤(A10.5S0.5V14-18)现汇价1090元/吨。综合来看，近期煤炭市场政策频传，供给端影响尚待验证，激进者可依托支撑少量持有多单。

　　【期货走势】焦煤1709，依托1050；焦炭1709，依托1650持有多单。

　　【今日涨跌】震荡

　　【操作策略】焦煤1709，依托1050；焦炭1709，依托1650持有多单。

　　(倍特策略分析师：范宙)

　　粕类消息利多

　　【外盘、消息】外盘受USDA库存和种植面积报告支撑,美豆粕收309.0涨10.1涨幅3.38%。消息面上,USDA上周五凌晨公布的报告显示2017年美豆种植面积8951.8万英亩，较去年同期超出608.5万英亩，较3月种植意向数据略高3.6万英亩，较平均预估偏低42.8万英亩(预估均值8994.6万英亩，2017年3月31日意向面积8948.2万英亩，2016年8343.3万英亩，USDA二月展望论坛8800万英亩)；截至6月30日美豆当季大豆库存9.63亿蒲，较去年同期高出0.91亿蒲，较3月季度库存减少7.72亿蒲，较平均预估偏低0.2亿蒲(预估均值9.83亿蒲，前值17.35亿蒲，去年同期8.72亿蒲)。天气方面,预报显示美国中西部大豆产区将有更多降雨，改善土壤墒情，提振今年的丰产前景。

　　【现货市场】现货方面, 昨日豆粕现货山东烟台2660、天津2690、秦皇岛地区2700、广东东莞2670、广西防城港2650、周口2720。菜粕现货营口2400、黄埔港22600、荆州未报、滁州2200、昆明2670、邢台2200。

　　【期货走势】夜盘两粕小幅震荡，1709豆粕减仓4.1万，1709菜粕减仓3.29万。

　　【操作策略】基本面上，上周五凌晨发布的USDA种植面积报告和季度库存报告已经给市场带来方向上的指引，虽然美豆新作播种面积创下历史纪录高位，但较3月末种植意向报告数据进一步调整的幅度低于市场预期，再加上美豆截至6月1日的季度库存数据偏低于市场预期，因而两份报告双双被市场解读为利多，导致外盘豆粕跟随大豆大涨收回近一个月的跌幅。国内两粕在此情况下，肯定会和外盘联动，中期看前期低位小区间豆粕1709合约2600-2750，菜粕1709合约2170-2290的上沿势必受到挑战，短线上今日关注日内冲高情绪，豆粕1709 关注2700-2750区域，菜粕1709关注 2250-2300区域，波段交易。

　　短信：短线关注日内冲高情绪，豆粕1709 关注2700-2750区域，菜粕1709关注 2250-2300区域，波段交易。

　　(倍特期货 刘体峰)

　　白糖弱势调整

　　【外盘】ICE 10月原糖期货合约收高0.31美分，或2. 30%,报每磅13. 81美分，因投机客获利了结，并且交易商在将出现巨量交割的7月合约到期前匆匆结清仓位。

　　【消息】1.6月30日现货报价：南宁中间商报价6660元/吨，报价不变，成交一般。柳州中间商6600元/吨，报价上调10元，成交一般。2.印度信用评级机构ICRA预计17/18榨季该国糖产量将增至2350-2450万吨，同比提高16%-20%，因马邦和北方邦(印度两大产糖邦)产量将会有所增加。3.Green Pool周四报告称，将其对2017/18年度全球糖市供应过剩量预估由之前的472万吨上修至555万吨。4.截至6月27日当周，对冲基金及大型投机客持有的原糖期货净空头头寸为46969手，较前周大增18026手，投机净空仓达到2007年5月以来最高水平。总持仓为821489手，较前周减少10213手，为连续第二周减少。

　　【期货走势】隔夜原糖延续反弹走势，但基本面并未发生变化，仅仅是技术面修复。国内当前现货价格有所松动，成交放缓，仓单压力显现，远期上来看消费放缓持续，下榨季增产以及合约间价差结构转换，使得空头仍是占据主导，郑糖维持弱势运行，但仍需注意整体商品氛围影响及盘中持仓变化。

　　【操作策略】建议前期空单背靠6430观察，新空日内为主。

　　(倍特期货：梁洪铭)

　　以上所载观点仅供参考，凭此入市风险自担！