国贸期货：6月5日早评

来源：中金在线特约作者：佚名 2017-06-05 08:24:06

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　　【结论及投资建议】

　　周五(6月2日)，资金面偏紧，隔夜Shibor大涨14.28bp，IRS多数上行，一级市场财政部三个月贴现国债中标收益率亦偏高，国债期货偏强整理小幅收红，现券走弱。

　　资金面方面，上周央行逆回购投放3600亿，逆回购到期3300亿，公开市场净投放300亿6月初资金再度趋紧。5月底资金短端宽松，而跨月长期资金利率较高，显示资金面仍存不确定性。去杠杆下，银行缩表会减少资金融出、增加资金需求，而当前超储率较低，叠加6月MPA考核和美联储加息预期，资金面整体波动性增加，6月或再度出现节点性紧张。

　　经济动能减弱，通胀预期降温。5月官方PMI与上月持平，经济运行平稳，但动能减弱，主要分项指标中，生产、原材料价格回落，内需持平，库存、外需有所回升。而从高频数据来看，地产销售持续下滑，味着未来地产投资增速将再次下滑，乘用车消费持续低迷，需求面临不确定性。而发电耗煤量增速下滑，显示企业生产积极性也在减弱。预示着未来经济或面临供需两弱的局面。通胀方面，蔬菜、猪肉等食品价格仍未止跌，虽然5、6月在低基数效应下将小幅反弹，但难以突破2%。而随着终端需求回落，工业品价格持续回落将拖累非食品项。意味着通胀预期仍弱较弱。

　　风险仍存，不宜追多。我们一直强调，基本面在起变化，表现为经济动能减弱，通胀预期降温，将对国债带来支撑。而“债券通”将为现券带来增量资金，提升现券需求，利好债市。但，金融去杠杆和美联储加息仍是债市现存的风险因素，6月MPA考核在即，资金或再次节点性趋紧，对国债的影响不可忽视，将制约国债的反弹高度。应该关注监管动态、美联储加息节奏和资金变化，不宜追多。

　　操作上：

　　TF1709日内参考点位，上方压力：98.000；下方支撑：97.370。

　　T1709日内参考点位，上方压力：95.225；下方支撑：94.400。

　　仅供参考。

　　国贸期货研究员：郑建鑫

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