国贸期货：6月1日早评

来源：中金在线特约作者：佚名 2017-06-01 08:19:17

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　　【结论及投资建议】

　　周三(5月31日)国债期货高开高走，大幅收高，10年期国债期货主力合约T1709收涨0.47%，5年期主力合约TF1709收涨0.33%。现券走势分化，国债表现优于国开。10年期国开活跃券170210收益率上行0.84bp报4.3450%，10年期国债活跃券170010收益率下行1.48bp报3.6350%。IRS悉数下跌。

　　资金面方面，央行当日进行1800亿7天、300亿14天逆回购操作，当日有800亿逆回购操作到期，端午节假期期间有1300亿元逆回购到期顺延至今日，因此共有2100亿元逆回购到期，完全对冲当日到期量。周三是年度缴税汇算清缴日，但在整体偏松格局中对流动性影响不大，银行间市场资金面整体维持偏松态势。我们认为在稳健中性的基调下，叠加6月MPA考核、美联储加息等风险因素，流动性不宜过度乐观。

　　5月官方PMI与上月持平，经济运行平稳，但动能减弱。主要分项指标中，生产、原材料价格回落，内需持平，库存、外需有所回升。主要原因在于，补库接近尾声，并从主动补库转为被动补库，价格持续回落，企业盈利收窄，生产积极性降低；国内需求放缓，外需略有改善暖，新订单持平而新出口订单有所回升。展望未来，补库接近尾声，企业由主动补库转入被动补库，叠加近期金融去杠杆和地产调控升级，企业融资成本上升，地产销售持续下滑，味着未来地产投资增速或再次下滑，需求面临不确定性。而发电耗煤量增速下滑，显示企业生产积极性也在减弱。预示着未来经济或面临供需两弱的局面，商品价格或继续下跌。

　　我们此前曾做过详细分析，基本面对债市有支撑。周三的走势表明了，基本面的变化依旧能引起国债期货反弹。但我们仍然提醒，监管高压仍在，海外风险因素仍存，资金面也不宜过度乐观，反弹高度有限，国债期货或弱势震荡。

　　操作上：

　　TF1706日内参考点位，上方压力：97.745；下方支撑：97.030。

　　T1706日内参考点位，上方压力：95.075；下方支撑：94.085。

　　仅供参考。

　　国贸期货研究员：郑建鑫

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