国贸期货：5月25日早评

来源：中金在线特约作者：佚名 2017-05-25 08:12:52

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　　【操作策略】

　　周三期货盘面走势偏弱，现货调整，盘面放量减仓，截止周二高企的持仓有一定回落，但幅度不大。期价反弹的降温带动现货市场的弱势调整，铁矿石现货价格跌幅较大，美金指数下跌，焦炭弱势调整。品种间强弱分化依旧较为明显，矿焦偏弱，螺纹略显坚挺，折算盘面虚拟利润依然徘徊于800上方。从当下呈现出来的炉料与成材各自基本面强弱来看，材强料弱；但盘面虚拟利润偏离均值过高，即使品种强弱关系不同，利润不可能无限度扩大，短期背离过大的价差可能会吸引套利盘进入，依然建议关注锁定钢厂利润操作。

　　近期对钢材趋势性行情有较大影响性的指标仍以库存为代表，钢材现货市场库存压力不大，且下降趋势暂时未看到拐点，为现货提供支撑，本周社会库存降幅预计较前一周略有收窄，对应钢材产量可能微幅回升；而相对历史高位的基差也可能是期价表现坚挺的原因之一，短期现货支撑及基差修复仍对盘面有影响。高利润高产量与低库存的互相印证，显示即期需求并不差。但风险点在于价格拉高后市场预期会否转向，毕竟远期需求可能会受到地产调控的滞后性影响有一定利空，同时缩表式监管压力增加，也会有阶段性影响。基本面来看，需观察如此高利润下会否有新增产能，及恐高情绪下对终端需求的关注度上升；但阶段性小淡季也要来临，价格短期脉冲式上涨堤防有恐高心态。

　　基差变动情况：螺纹钢期价维持贴水格局。以上海螺纹钢现货为计算基准，截止24日收盘， rb1710期价贴水685，较前一日扩大7，基差处于较高水平。(现货按理计均折实重与盘面价格保持一致)

　　操作上，减仓回落，基差仍处高位，盘面仍有分歧。注意5日线争夺，未跌破3200仍有支撑。供参考。

　　国贸期货研究员：张宝慧

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