国贸期货：5月12日早评

来源：中金在线特约作者：佚名 2017-05-12 08:15:08

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　　【结论及投资建议】

　　周四(5月11日)，配置价值显现，同时市场对于监管政策预期发生变化，债市悲观情绪明显缓和；午后，央行明日将操作MLF的消息，进一步点燃债市做多热情，配置力量加速入场，成交活跃，期债现券携手强势反弹。10年期国债期货主力合约T1709收盘涨0.76%，创近两个月最大涨幅；银行间现券收益率下行6个bp左右。

　　资金面方面，央行公开市场周四进行总额800亿元的逆回购操作，其中七天期600亿元，14天期100亿元，28天期100亿元。央行结束此前连续四日净回笼格局，单日净投放200亿元，银行间市场资金面有所改善。周四据媒体报道，央行进行了MLF操作询量，周五将进行MLF操作。受此消息提振，午后国债期货大涨，现券收益率也出现了显著下行。我们认为，5月共有4095亿MLF到期，其中5月3号到期的2300亿MLF至今并未续作，只是用7天回购进行了缩量替代，而下周二5月16日又即将有1795亿MLF到期，即使明天真的进行MLF操作，也只是正常的补水行为，不必过度解读。

　　周四央行主管的金融时报称，从监管人士处获悉，央行近期正在召集“一行三会”加强监管政策的沟通协调、统筹推进。为应对监管的趋严和对未来同业等业务更加规范的要求，还有较多金融机构的资产负债业务配置需要进一步调整，往往调整初期对于市场的影响也是较大的，随后则逐渐趋缓。我们认为该消息说明监管层已经对市场影响有所考虑，短期监管力度有所放缓，将给市场带来较为乐观的预期，但长期利空的趋势并没有改变，只能使得市场由“快熊”变为“慢熊”。短期的正面消息确实提振了市场信心，乐观情绪有所恢复。但需要明确的是，金融监管从紧的大方向不会发生变化，只不过是节奏的变化而已，对市场而言，长期利空的本质未变。我们已经提示过了，悲观情绪带来的暴跌，待情绪恢复后会有反弹，对于国债期货，短期空头可以适当止盈。后市在反弹接近尾声后，可以择机逢高沽空。

　　操作上：

　　TF1709日内参考点位，上方压力：97.650；下方支撑：97.150。

　　T1709日内参考点位，上方压力：94.635；下方支撑：94.005。

　　仅供参考。

　　国贸期货研究员：郑建鑫

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