广州期货：5月11日日评

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　　广州期货豆粕期权日报

　　【期权行情】

　　今日豆粕期权主力9月合约总成交量与昨日相比基本持平，认购成交12066张，认沽成交10632张；持仓量继续上升，认购认沽共增仓2082张，持仓至95520张。

　　平价期权M1709-C-2850隐含波动率在昨日夜盘开盘后，全日窄幅震荡。豆粕9月合约的隐含波动率，今日总体也是窄幅震荡。豆粕主力9月认沽期权的隐含波动率曲线呈现出十分典型的微笑形状。认购期权波动率为13.68%至17.88%，认沽期权波动率为13.65%至19.15%。目前隐含波动率中枢已经位于16%左右

　　盘口流动性方面，今日平值认购期权M1709-C-2850日内的盘口价差在0.5至3.0的区间内跳动，平值认沽期权M1709-P-2850日内的盘口价差亦处于相同区间。今日深度实值期权的盘口间隔又再次出现了，卖一买一价的巨大间隔，如M1709-C-2500的买一卖一价在收盘时已相差达23.0。

　　【期权操作策略建议】

　　受到黑色金属品种影响，今日豆粕期货先抑后扬上行，豆粕指数收涨0.18%。择时指标方面，今日豆粕指数的5日，8日，13日EMA，30日EMA均线呈纠缠状态，并且走平，表示当下已无明显涨跌趋势。市场消息方面，现在尚未有支撑豆粕价格大幅上行的基本面消息，但是另一方面前期增产利空的消息已经被市场消化完全；预料后市多为震荡，建议观望。不过技术上不排除短期上升至2950阻力位的可能，在2730位也会有较强支撑。

　　截止今日收盘，豆粕指数30日历史波动率目前为15.12%，与昨日相同，但比过去两星期要高。另一方面，9月期权隐含波动率中枢已经上升至16%左右，若果豆粕指数历史波动率进一步上升，极有可能带动期权的隐含波动率一同上升。最近豆粕基本面消息平淡的情况，缺乏推升期货波动率的力量。但是待春夏养殖业需求提升，豆粕后市消息增多，波动率完全有可能上升至历史平均区间(即20%至25%)。建议等待消息热点集中来临，豆粕期货价格发生大涨大跌的当天，通过买入跨式组合或者勒式组合来做多波动率(如买入1张M1709-C-3100和1张M1709-P-2500)。等待豆粕期货波动率上行，组合价格相应升高后再将期权组合择机卖出。

　　研究员：余鹤钊

　　资格号：F3026212