国贸期货：5月4日早评

来源：中金在线特约作者：佚名 2017-05-04 08:24:26

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　　【结论及投资建议】

　　周三(5月3日)，今日到期的MLF尚未有续做消息，逆回购恢复不改资金面紧势，银行间质押式回购利率大幅上行，DR001上行4.71bp至2.9132%，创2015年4月2日以来新高；新发国债遇冷也打压二级市场情绪，债市延续颓势。国债期货低开震荡全线小幅收跌；银行间现券收益率小幅上行，国债收益率上行幅度较大。分析称，逆回购虽放量，但MLF续作的可能性降低，资金面延续紧势，监管节奏似有缓和，但力度仍在，二季度流动性预期不乐观。

　　资金面方面，央行周三公开市场进行了总额2000亿元人民币的逆回购操作，当日有600亿逆回购到期，因此单日净投放1400亿元。此外，周三有2300亿元的MLF到期，央行并未续作。虽然央行周三恢复净投放，但未能改变银行间市场资金持续紧张的局面。由于5月是传统的缴款大月，且6月将再次面临半年末考核，所以预计未来两个月资金面整体上不会有明显的改善。目前，中央已经把金融安全的重要性提高到治国理政的新高度，金融防风险仍是当前及未来一段时间最重要的主题。一行三会的监管政策具有长期性，为了配合金融去杠杆，央行只可能进行局部的维稳，总体料将持续偏紧。

　　虽然基本面在起变化，经济动能减弱，对债市中长期或有支撑，但短期资金面是债市反弹的最大制约因素，在监管高压下，资金难有松动，债市难言反弹。仍将弱势运行。

　　操作上：

　　TF1706日内参考点位，上方压力：98.355；下方支撑：97.815。

　　T1706日内参考点位，上方压力：95.910；下方支撑：95.395。

　　仅供参考。

　　国贸期货研究员：郑建鑫

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