国贸期货：5月4日早评

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　　【操作策略】

　　周三盘面来看，期价宽幅震荡，放量增仓但出现滞涨，上冲动能略显不足。钢材现货市场涨跌不一，钢坯稳中小幅上涨。矿石现货观望情绪重，普氏指数回落，煤焦略显疲态。外盘金属大跌，近期资金紧张情况未明显缓解。

　　近期炉料承压，铁矿石短期供需矛盾问题尚未完全解决，焦炭现货价格则进入下行短周期，炉料弱成材强的格局导致钢厂利润跟随扩大，但钢厂高利润也加重了盘面上行的风险。从我们跟踪的钢厂利润来看，盘面吨钢利润重回500上方。从当前丰厚的吨钢利润来，在这个水平上钢厂应该没有很大的主动减产动力；减产压力更多来自于行政性压力。而行政性减产有一定周期性，即政策严格时高炉开工出现短期调整，而一旦政策放松，利润驱动下复产或开工仍将面临卷土重来。从趋势上来讲，高利润、高产量但是下游对应需求未放量的矛盾仍需要时间来化解，前期下跌缓解了一部分风险，但并未完全有效释放，未来矛盾一旦出现激化，价格仍有下行压力。

　　基差变动情况：螺纹钢期价维持贴水格局。以上海螺纹钢现货为计算基准，截止3日收盘， rb1710期价贴水457，较前一日缩小18。(现货按理计均折实重与盘面价格保持一致)

　　操作上，周三上冲至3150后盘面出现走弱信号，追高需谨慎。下破3100多单离场，背靠5日线轻仓做空。供参考。

　　国贸期货研究员：张宝慧