国贸期货：4月20日早评

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　　【结论及投资建议】

　　周三(4月19日)，多空交织下，债市窄幅波动。3月意外向好的经济数据冲击渐消退，但资金面偏紧、新发国债不及预期以及监管趋严压制市场做多热情。国债期货高开低走，小幅收高；银行间现券多数小幅下行。

　　资金面方面，央行周三又进行了800亿元人民币的逆回购操作，单日净投放600亿。尽管央行公开市场小幅净投放，但周三资金面进一步吃紧，银行间回购利率多数上行。我们之前提示过，受例行缴税因素和MLF到期扰动，流动性将再度趋紧。在流动性趋紧过程中，央行并未大量投放流动性，显示了去杠杆的坚定决心，后续流动性仍难有明显改善。

　　近期银行监管文件相继落地，加强监管是大势所趋，委外面临大量赎回的压力，或将对现券造成较大的影响。而在央行稳健中性操作下资金面维持紧平衡，随着二季度现券供给压力加大，叠加信用风险等因素的推波助澜，现券后市不大乐观。虽说大多数情况下都是国债期货引领现券的走势，但在经济基本面向好，资金面趋紧的情况下，国债期货本身走势难以向上突破，反而可能受现券影响而再度下行。

　　操作上：

　　TF1706日内参考点位，上方压力：98.895；下方支撑：98.420。

　　T1706日内参考点位，上方压力：96.585；下方支撑：96.000。

　　仅供参考。

　　国贸期货研究员：郑建鑫