国贸期货：4月20日早评

来源：中金在线特约作者：佚名 2017-04-20 08:29:37

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　　【操作策略】

　　周三黑色金属跌势收窄，煤焦出现补跌，螺矿收出低位小阳线。钢材现货价格稳中小幅回落，钢坯拉涨重回2720，铁矿石普氏指数反弹。期价连续几日下跌后跌势收窄，市场恐慌心态略有缓解，但仍不乐观。螺纹钢现货反弹尚不明显，当前现货商心态受下跌影响较为悲观，且实际资金、盈利等情况也确实受到拖累。近两日可能会出现以期价最先反映的超跌反抽也在情理之中，观察对现货市场及心态的影响。若贸易商补库动能不足，仍以反弹抛压为主，则市场可能仍将回落以释放风险；否则可能有小波段的反抽。从盘面来看，跌至2800附近是前期低点的支撑平台，而期价贴水较多在此位置可能出现空头止盈盘。

　　截止到目前的此轮下跌，受伤最重的应当是价格有裸敞口的贸易商，但从钢厂的利润情况来看依然尚可，最主要原因在于矿石价格大幅下挫带来的成本均值下移。从趋势来看，当前较为尴尬的供需结构未来需要通过供给端收缩或需求端改善来打破，而在眼下有一定利润的条件下，且第一季度钢厂盈利情况较好提供安全垫，钢厂主动减产暂时不会出现。

　　综合来看，需求边际改善不及预期，供给释放超预期，未来需求受地产限购调控及货币刺激窗口收窄等因素影响形成走弱预期，市场显得相对疲软。未来，随着钢厂利润收缩，主动减产或出现新的去产能强化政策，或对供需结构结构产生新的边际改善。彼时可能是做多的较好时机。

　　基差变动情况：螺纹钢期价维持贴水格局。以上海螺纹钢现货为计算基准，截止19日收盘，rb1705期价贴水279，较前一日缩小39；rb1710期价贴水518，较前一日缩小48。(现货按理计均折实重与盘面价格保持一致)

　　盘面来看，跌势收窄减仓反抽，现货跟涨动能略显迟疑，继续观察现货情况，下方支撑在2800附近仍有反抗。操作上，上方压力位参考3000整数关口，上破则建议空单减持观察，否则整体思路仍以背靠压力位做空为主。供参考。

　　国贸期货研究员：张宝慧

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