国贸期货：4月05日早评

来源：中金在线特约作者：佚名 2017-04-05 08:26:29

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　　【结论及投资建议】

　　周五(3月31日)，MPA考核未产生大规模流动性紧张，PMI数据向好节前谨慎情绪加重，期债勉强收高现券成交清淡。银行间质押式回购利率短期品种多数攀升，交易所国债逆回购利率大幅回落。国债期货午后一度冲高，尾盘跳水勉强收高；银行间现券成交量较前几日大幅下滑，收益率窄幅波动。

　　资金面方面，周五央行表示，随着月末时点临近，财政支出力度进一步加大，对冲央行逆回购到期后银行体系流动性总量处于较高水平，3月31日不开展公开市场操作，为连续第六日暂停，当日有300亿逆回购到期，单日净回笼300亿，六日累计净回笼3200亿。银行间质押式回购利率短期品种多数上行，而交易所国债逆回购利率大幅回落。随着季末MPA考核顺利结束，资金面紧张的局势将有所缓解，但央行季末连续六日暂定逆回购操作，说明去杠杆的态度非常坚定，资金难有实质性宽松。

　　国家统计局公布的数据显示，中国3月官方制造业PMI51.8，为2012年4月以来最高，预期51.7，前值51.6。中国3月官方非制造业PMI55.1，前值54.2。3月官方PMI继续回升，并创下近5年新高，经济运行保持平稳。主要分项指标中，需求、生产均有所回升，库存、原材料价格回落。主要原因在于，价格处于高位，企业盈利改善，生产积极性高；国内外经济景气度回升，内外需持续回暖，新订单和新出口订单均有所回升。展望未来，地产限贷限购不断加码，销量开始下滑，而地产投资只会滞后于销量不会缺席，意味着未来地产投资增速或再次下滑，需求面临不确定性。而企业补库接近尾声、央行公开市场加息均对未来经济前景带来不确定性。但高频数据显示，发电耗煤量持续回升，企业生产积极性仍然高涨，工业生产回暖持续性强。

　　从基本面看一季度生产旺盛，需求回暖，通胀回落。而短期政策重心依然在金融稳定和抑制资产价格泡沫上，近期新房价格出现降温趋势，但二手房价依然坚挺，货币政策短期仍将维持中性偏紧。二季度多空交织，债市将维持震荡，但存在交易性机会。一般来说，在经济数据未出，消息面平淡，季度初资金转松的情形下，可以尝试短线做多，但应提前做好止盈止损。

　　操作上：

　　TF1706日内参考点位，上方压力：99.470；下方支撑：98.990。

　　T1706日内参考点位，上方压力：96.990；下方支撑：96.295。

　　仅供参考。

　　国贸期货研究员：郑建鑫

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