国贸期货：4月05日早评

来源：中金在线特约作者：佚名 2017-04-05 08:26:29

中金在线微博

微信加关注扫描二维码
关注
中金在线微信

　　

　　【消息面】

　　1、美国农业部周度出口销售报告显示，2016/17年度迄今美国对华大豆出口销售总量比上年同期增长29.8%，上周是同比提高29.0%。截止到2017年3月23日，2016/17年度(始于9月1日)美国对中国(大陆地区)大豆出口装船量为3257.5万吨，高于上年同期的2666.7万吨。当周美国对中国(大陆地区)装运47.97万吨大豆，一周前为7.42万吨，两周前为27.2万吨。

　　2、巴西托坎廷斯省Darcinopolis地区的农户预计今年大豆产量将远远高于上年因干旱而减产的水平。托坎廷斯省位于巴西东北部，许多耕地已经开垦成豆田。目前该地区的大豆收割工作已经完成约50%，单产在58到60袋/公顷，约合每英亩50到52蒲式耳。单产比近几年的平均水平高出5袋左右(4.3蒲式耳)，但是不包括上年度，当年的大豆单产受到高温干旱天气的严重损害。

　　3、近几周巴西国内大豆价格大幅下跌，令农户继续放慢2016/17年度大豆预售步伐，而是等待今后价格改善。在过去40天内，巴西大豆价格已经下跌6到7雷亚尔/袋，约合每蒲式耳0.87美元到1.02美元，目前价格是两年来的最低水平。例如在帕拉纳州，目前许多地区的大豆价格低于60雷亚尔/袋，约为每蒲式耳8美元。

　　4、USDA公布种植意向面积显示，大豆种植面积8948.2万英亩，较去年实际面积8343.3万英亩增加近605万英亩，高于市场平均预期的8821.4万英亩；另外，截止3月1日库存，其中大豆17.35亿蒲，高于去年同期15.31亿，同时也高于市场预期16.84亿蒲。

　　

　　【行情分析及操作策略】

　　外盘方面：市场关注的播种意向报告以及季度库存报告出炉，报告数据对大豆利空，2017年美豆种植面积显著超过预期值，且美豆当季大豆库存也超市场此前预期，并且库存水平属10年来最高水平，历史第二高水平。报告出炉后，隔夜美豆主力合约期价阴跌近2%。另外，市场还有些担心中国的大豆需求可能放慢，因为山东地区的进口大豆压榨利润已经亏损每吨166元，这是自8月份以来的最低。在全球大豆供应过剩的情况下，美豆种植面积仍创历史最高，后期美豆价格暂难看到有向上趋势。但由于前期利空消化，在报告数据的利空兑现后，美豆并未出现大的跌幅，短线将继续弱势前行，考验下方920美分一线支撑。

　　油脂方面：近日，沿海一级豆油主流价位在6020-6100元/吨，跌幅在10-70元/吨(天津贸易商6080-6090，日照贸易商6080，张家港贸易商6100，广州贸易商6020-6030)。沿海24度棕榈油价格大多稳定在在5760-5870元/吨(天津5840-5850平，日照黄海报5760平，张家港贸易商5800平，广州5760-5780，厦门5850平)。节前最后一个交易日，连盘油脂续跌，现货豆油跌10-70元/吨，棕油大多持稳，成交不多。此外，在3月油厂停机较多的情况下，豆油库存仍在增长，已有油厂胀库，而4-6月份月均850万吨大豆到港，国储陈豆也拍卖在即，4月油厂开机率将明显提升，油脂库存压力有增无减，且前期拍卖国储菜油5月底前将集中入市，基本面压力下，加上USDA报告如期利空，油脂仍将延续弱势。

　　粕类方面：近日，沿海豆粕价格在2880-2950元/吨一线，部分较昨日跌10-20元/吨，(其中天津2960，山东2890-2930，江苏2930，东莞2880-2900，广西地区2900-2910)。节前，连粕续跌，豆粕稳中跌10-20元/吨，成交不多。4月份油厂开机率或将回升，而养殖业回暖尚需时日，贸易商为了出货打起价格战，报价远低于油厂，豆粕基本面压力难消。

　　豆粕期权方面：豆粕期权上市第一天，共上市142个合约，开盘半小时内成交量超过1万手。截至31日收盘，豆粕期权成交总量81.7万手，持仓量248.99万手，最大交易和最大持仓合约均为M1709-C-3000，成交量为4108手，持仓量为2880手，最新价格为42元。虚值期权成交量明显高于实值期权，尤其是深度虚值期权。另外，交易最活跃月份为1709合约，总交易量为79万手。其余各合约的权利金较挂牌基准价均上涨，主要也由于市场给各期权合约一定的风险升水。相比50ETF期权，豆粕期权首日交易更加活跃，非主力期货合约月份也有较高交易量，显示出了美式期权与欧式期权的差别。对于波动率而言，历史波动率和隐含波动率并未出现较大差异，开市首日做空波动率的空间没有市场预期的大。需要提及的是，期权标的(豆粕期货合约)在期权上市首日运行较为平稳，并未出现虚高或不合理价格，且期权理论价格与实际价格相差不大。

　　操作上：期货单边操作：油脂短线随外盘偏弱回调，尚未企稳，棕油受大环境影响也在偏弱运行。整体而言，油脂跌势尚未完全企稳，建议观望，没有库存的逢低可试探性小批量补库，但注意维持轻仓操作；双粕偏弱震荡回调为主，现货端暂以随买随用为主，远期低价基差逢低可分批适量买入。

　　期权操作策略：根据对基本面的把握和深入分析，我们预计M1709仍将处在区间震荡走势，盘整阶段尚未结束。因此，我们可以做M1709的跨式套利策略，即卖出1手看涨期权M1709-C-3100，同时卖出1手看跌期权M1709-P-2500；此外，我们预计市场在USDA种植面积报告出炉后波动较大，可采取买入跨式组合和买入宽跨式组合的策略，短线做多波动率，即买入1手看涨期权M1709-C-2800，同时买入1手看跌期权M1709-P-2800；

　　Y1709日内参考点位，上方压力：6250；下方支撑：5850；

　　P1709日内参考点位，上方压力：5600；下方支撑：5250；

　　OI709日内参考点位，上方压力：6550；下方支撑：6150；

　　M1709日内参考点位，上方压力：2950；下方支撑：2700；

　　RM709日内参考点位，上方压力：2550；下方支撑：2200；

　　个人意见，仅供参考。

　　国贸期货研究员：杨玮彬、曾沙

共 11 页首页上一页 [2] [3] [4] [5] [6] [7] [8] [9] [10] 11