倍特期货：3月31日早盘

　　市场资金紧张 股指低位震荡

　　观点：消息面上，外汇局：2016年外国来华证券投资净流入412亿美元，较上年增长 512%。2017年经常账户顺差将继续保持在合理区间。国债：昨日下午，当日开盘便维 持在20%左右高位运行的上交所隔夜国债逆回购GC001在13：50分左右突然上涨至30%； 创下今年以来的新高。无独有偶，沪深两市2日、3日等短期逆回购品种当日价格也均 在10%以上。银监会：正在调研摸底城商行表外业务开展情况，重点关注非保本理财业 务中固收类、非标类和权益类等业务的主要投向，以及非标投资和结构化产品劣后级 投资的潜在风险。央行：不开展逆回购操作，为中国央行连续5日暂停公开市场操作。 因当日有400亿元逆回购到期，当日实现净回笼400亿元。市场方面，昨日股市受到场 内资金紧张情绪的影响，出现回调走势，隔夜利率一度达到30%。但股指下跌空间不大 ，探底回升。主要是市场缺乏主动性低位卖盘资金，反而蓝筹股的高股息对市场资金 吸引力加强，今日股指预期低位震荡。

　　交易策略方面，流动性紧张导致股指下跌，但空间有限，建议继续轻仓持有IF1706合 约多单，后续有望冲击3480点。

　　(倍特期货 杜辉)

　　国债：资金面银行“松”非银“紧”

　　【利率品种】昨日利率债收益率整体小幅波动。早盘进出口行续发3、5、10年期，3、5年期中标利率小幅偏低，10年期则略有上行。截止日终，国债收益率曲线涨跌互现，波动较小，整体波动在2BP内；国开债曲线、农发行债曲线、进出口行债曲线涨跌互现，除个别期限外整体波动在1-2BP左右。现券方面，五年期国债收益率3.09，涨1.93；十年期3.29，涨2.18 。

　　【信用品种】昨日信用债收益率小幅波动。具体来看，中债中短期票据收益率曲线(AAA)3M期限收益率上行4BP至4.19%，6M期限收益率下行3BP至4.23%，1年期收益率稳定于4.30%。中债中短期票据收益率曲线(AAA)3年期收益率上行2BP至4.30%，5年期收益率上行1BP至4.41%水平。

　　【公开市场】周四(3月30日)央行公告称，临近月末财政持续支出，对冲央行逆回购到期后银行体系流动性总量适中，3月30日不开展公开市场操作，为连续第五日暂停，当日有400亿逆回购到期，单日净回笼400亿，五日累计净回笼2900亿。

　　【货币市场】昨日Shibor利率涨跌互现，其中7天期Shibor张1.10bp报2.8210%，3个月期跌1.40bp报4.3995%。货币市场DR001：2.47，跌5BP，DR007：2.81，跌2.53BP。昨日，上交所隔夜国债逆回购GC001高开后一路上涨，午后13:30分左右突然跳涨，最高达32%，达到今年以来新高。

　　【国债期货】国债昨日低开后震荡下行，多方尾盘有反扑，日终继续收出十字星。五债99.21，跌0.05%；十债96.85，跌0.23%。总体来讲，昨日现券小涨，资金价格下跌，债期小跌。

　　【操作建议】从资金面来看，交易所资金明显紧于银行间，呈现出“非银紧、银行松”的局面。“银行松”主要在于季末财政存款的下放，使银行体系内部流动性再次充裕，但受制于季末(宏观审慎评估体系)MPA考核压力，银行需要压缩控制广义信贷，而首当其冲的便是对非银的跨季拆借。昨日货币市场骤紧，还有一个临时触发因素在于交易所特有的‘周四效应’如果选择在周四借钱，那么实际开始结算的日期是周五，到期结算日将是下周一，所以名义是隔夜，实际是3天。此次“周四效应”又叠加了清明假期，实际占用时间是5天，资金利率自然暴涨。今日为月末、季末最后一个交易日，资金压力尤存，预计债期重心将继续下移，操作上以震荡偏空思路为主，五债压力位99.2、十债97 。

　　(倍特期货 赵亮)

　　铜宽幅震荡

　　智利2月铜产量下降16%，夜盘价格上涨至5950美金上方后回落。国内铜持仓增加，高位没有追多买盘后价格回落。国际铜依旧受中国消费影响，中国消费旺季不如预期，本周库存预计变化不大，基本面方面看不到引起价格发生大涨跌的驱动因素。资金偏紧张，但是季度后市场预期会有缓解。供应方面因为几家大铜矿的罢工产量减少，后续生产能补充回来多少还未知，但是这些也预期在价格之中了。短期继续维持46000-48500的区间震荡。清明放假期间控制持仓。

　　(倍特期货策略分析师 许劲松)

　　经济数据偏好 金银回落调整

　　【外盘、消息】隔夜，国际金银期价双双回跌。COMEX金报收于1246.3，日线小阴下破10日均线，日均线及MACD上行开口继续收窄，在未过2月高点的情况下，短线强势被弱化，支撑1240，压力1260；COMEX银报收于18.170，日线小阴有黄昏星形态，日均线及MACD上行维持，但5日均线失去支撑意义，短线调整，支撑17.8，压力18.5。

　　消息面：美国四季度实际GDP年化季环比终值2.1%，预期2%，初值1.9%。美国3月25日当周首次申请失业救济人数25.8万，预期24.7万，前值26.1万。美国四季度核心个人消费支出(PCE)物价指数年化季环比终值1.3%，预期1.2%，初值1.2%。美国克利夫兰联储主席Mester 重申美联储需要进一步加息，但无需每次会议都采取行动。美国纽约联储主席杜德利暗示支持循序渐进、可预见地缩表。欧元区3月经济景气指数107.9，预期108.3，前值108。欧洲央行管委Nowotny透露欧洲央行不想过早加息。日本2月工业产出环比初值2%，为2016年6月以来最高；同比初值4.8%，预期3.9%，前值3.7%。日本2月全国CPI同比0.3%，预期0.2%，前值0.4%。

　　【基金持仓】最新的黄金ETF持仓832.32吨，较前一日减少0.19%；白银ETF持仓量10377.38吨，较前一日增加0.34%。

　　【期货走势】昨晚内盘方面，沪金低开回落，下破10日均线，日均线及MACD上行开口收敛，在2月高点未过的情况下，短线表现为下调走势；沪银在震荡中重心略有下移，日均线及MACD上叉未变，短线偏强态势尚未完全走坏，关注60日均线支撑。基本面上，美国四季度GDP及消费支出均好于预期。美联储三号人物暗示支持加息，美元及道指中幅回涨。另外，日本2月经济数据也表现乐观。市场对金银的避险偏好降低，黄金ETF持仓小幅减少。地区形势方面，英国正式启动退欧，苏格兰投票通过二次公投，法国大选忧虑未除。综合来看，基本面短期中性偏多，但经济数据偏好及美元回升带来短线压力，金银期价短线有下调意愿，但白银略抗跌偏强。AU1706支撑279、277，压力281；AG1706支撑4150，压力4230。

　　【操作策略】金中期宽幅震荡，短线回落调整，1706平多观望，不持仓过节；银中期大区间横盘，短线震荡调整，1706以4150为盈损位轻多持有。

　　(倍特策略分析师： 张中云)

　　矿石钢材外盘带动反弹，关注拉高后表现

　　周四外盘原油、CRB指数大涨，反弹修正走势；伦铜收涨，反复测试下降通道上缘反压；美元指数收涨，反弹触及重要压力位。钢材现货平稳，矿石现货620，持平；唐山钢坯3130，持平；上海螺纹3580，持平。现阶段去库存未能加快，终端需求未放量，而钢厂复产，季末面临资金压力，贸易商降价出货，导致现货下跌。27日钢铁去产能会议召开，强调把握“三条线”：底线、红线、上线。地条钢、中频炉已反复炒作，目前对市场更多起托底作用。节前终端采购备货不算，现货大跌后基本回稳。目前唐山钢厂螺纹成本在3100附近，现货仍有400-500元利润，还是会促使供给释放。而螺纹期货跌至成本附近，期货贴水较大，在外盘原油、工业品反弹带动下继续跟随反弹，修复贴水，10月螺纹短线反弹接近3250重要压力，关注多头是拉高挺住，还是拉高兑现获利，决定于对下月预期的好坏；9月铁矿石短线压力600。操作上，矿石螺纹过节不持仓，短线做反弹注意获利回吐。

　　(倍特期货 刘明亮)

　　节前市场波动加大 工业品整体继续回稳 胶走势重陷胶着

　　清明节假期前夕，商品整体波动频率加大，工业品中黑色、有色走势回稳更加明显，相比之下，胶等化工系仍是最弱的工业品板块。胶基本面消息面均无大的动向，昨天白天，空头一度主动打压远期合约，升水缩小，期价下挫，但很快在其他工业品走强影响下，夜间空头主动回补，升水重新拉大，走势回稳，但总持仓不增反减，未见多头主动上攻迹象，走势陷入胶着。现货表现仍旧疲软，合成胶价格起稳反弹，未能带动现货走强，期现仍维持较高升水。盘面看，引发期价大反弹的博弈条件一直未出现，9~5月价差拉大超过500点，及9月持仓增速明显快于5月减仓速度，两个条件均没有同时满足过，说明真正抄底大资金还未出现。我们预计，清明节前后，期价将维持震荡胶着走势，期价还难言真正企稳。操作上，老空单减磅后，可轻空持有过节；新空仍不急于介入，节后再观察一阵再考虑。

　　(倍特策略分析师：马学哲)

　　聚烯烃期货贴水 下行空间有限

　　【现货市场】3月30日国内PE生产企业线性生产比例44.74%，停车比例4.05%；PP粒生产企业拉丝生产比例25.68%，停车比例18.21%。7042出厂价：齐鲁石化华北9400、扬子石化华东9450、广州石化华南9700、兰州石化西南9400、大庆石化东北9350；T30S出厂价：齐鲁石化华北8200、镇海炼化华东8400、大连有机华南8400、兰化西南8300。神华煤化工竞拍情况：LLDPE挂卖量2048吨，成交率76.1%；PP挂卖量4830吨，成交率48.8%。

　　【期货走势】1709-L1705价差-50(+45)，PP1709-PP1705价差8(+50)，L1705-PP1705价差1056(-12)，L1709-PP1709价差948(-17)。日线冲高大幅回落，5月合约在20日线的压力较为明确；9月PP同样受阻MA20，而LL压力位则在更低的MA10一线，两者技术上强弱的差异一定程度上反映了其季节性变化。现货依然稳定，期货贴水有修复需要，期货暂时不会有过多的向下空间。

　　【今日涨跌】震荡

　　【操作策略】期货贴水限制向下空间，基差有修复可能，可尝试底部短多，短期L1705支撑9050、压力9450，L1709支撑9000、压力9350，PP1705支撑7900、压力8350，PP1709支撑8100、压力8370。

　　(倍特期货 陈吟)

　　沥青基差修复未完成

　　【现货市场】国内市场主流成交区间：东北2750-2900、华北2500-2700、山东2600-2700、西北2900-3500、华南2700-2820、华东2750-2850、西南3200-3300。进口重交CFR完税价格成交区间：华南2760-2900、华东2670-2980、北方2670-2980。

　　【期货走势】布油指数收盘53.40(+1.10%)、美油指数收盘51.02(+1.43%)。油价上涨带动沥青夜盘上扬，但期货仍然保持对现货贴水，还存在继续上行修复的空间，目标位预计在2700或偏上。6月和9月价差可能在未来两个月内拉大，因预计三季度终端需求将好于二季度，从而构成套利机会。

　　【今日涨跌】偏强震荡

　　【操作策略】期货贴水修复完成前多单继续持有，Bu1706靠近2700止盈。Bu1709-Bu1706价差低于50可考虑空近多远套利。

　　(倍特期货 陈吟)

　　郑醇短线反弹

　　【现货】：陕西2250，川渝2550，两湖2650，河南2350，内蒙2250，苏州2630，宁波2740，山东2450，华南2750，东北2600.CFR中国303美元/吨.

　　【盘面】据卓创资讯了解，供需面：供应面稳定，短时终端需求观望情绪有所淡化，阶段性入市，供需面压力略有缓解。目前现货市场价格多以企稳，小幅调整为主。盘面氛围亦有起色，低位展开震荡，上攻力度还稍显不足。就后市预期上，春季检修期上下游装置均有检修计划，因此后面的引导因素或有转变。操作节奏暂可以参考石油化工L、PP，以及整个商品的市场氛围。

　　【操作建议】：短线震荡区间打破，近远月多单依托10日线持有。

　　(倍特期货 李闯)

　　玻璃重心趋上整理

　　【现货】：交割厂库5mm白玻价格参考：河北安全1304，河北德金1232，河北迎新1312，滕州金晶1560，湖北亿钧1460，武汉长利1500.

　　【盘面】据卓创了解，漳州旗滨玻璃有限公司900吨一线原产浮法白玻，由于窑龄到期，按计划于30日放水冷修。华北、华中、华南部分厂家价格均有不同幅度上涨，终端需求平平，市场实际成交情况一般，华北地区库存仍偏高，华中库存尚可。盘中玻璃走势氛围依旧显强，从最新的仓单日报上看，仓单数量已经减为零，目前出现这个迹象暂不能表明什么，但期价贴水且现货价格的持稳预期仍旧会给予盘面玻璃带来支撑。另外燃、原料价格方面涨跌互现，玻璃期货此时价位压缩空间有限，因此建议暂以逢低布局趋势多单为宜。

　　【操作建议】：新单试多可介入远月，保护参考1250。

　　(倍特期货 李闯)

　　郑煤市场氛围尚稳

　　【现货】：港口5500大卡港口指导价格参考：秦皇岛港山西优混600-610元/吨，京唐港600-610元/吨。秦皇岛港实际成交价：680-690元/吨(来源：卓创)

　　【盘面】：秦皇岛港口库存3.29日507.5万吨(3.28日506.5万吨)：截至3月29日，沿海六大电厂平均库存量为955.56万吨，平均日耗65.53万吨，可用天数14.6天。据卓创了解，秦皇岛港拟于4月份起，小幅上调港口作业包干费，以提高企业经济效益。港口作业包干费上调后，对在秦皇岛港中转量占据一半以上的各大专用场地用户来说，影响不大。对中小发运企业来说，有一些影响，此外或会带动其他港口上调包干费。盘中动煤走势依旧强劲。近期上游港口库存虽有小幅抬升之势，但下游电厂库存仍徘徊在1000万吨以下，整体库存压力表现不大。另外，年初的火力发电增速抬升较快，对动煤的预期需要起到了很大的支撑作用。两会结束后，主要产煤地复工依旧缓慢，主因环保及安全检查等影响，据了解，有效的复工可能要等到4月底，因此淡季的供给压力难以叠加。综合来看，基本面与技术面还暂难以找到猜顶做空的理由，高位趋上震荡可能更大，不过目前价格的上方想像空间亦有限。

　　【操作建议】近远月多单以10日线保护持有。

　　(倍特期货 李闯)

　　焦煤焦炭震荡

　　【现货市场】现货市场，政策方面，3月29日，山西省国资委、建设银行、潞安集团、晋煤集团在并签署总规模200亿元的市场化债转股合作框架协议。这标志着山西省去年底启动的市场化债转股再获突破。潞安、晋煤将分别与建行出资设立约100亿元规模的降本增效基金和转型发展基金。价格方面，焦炭调价：河钢集团4月1日起焦炭采价执行上调50元/吨：一级焦承兑到厂价1930元/吨(M10<6.5)1970；中硫(S1)1800元/吨。焦炭调价：神华乌海3月30日18：00起冶金焦价格调涨50元/吨，二级焦国铁运至唐山执行承兑到站价1820元/吨，一级焦执行1870元/吨。唐山焦炭涨势，二级(CSR55)本地承兑到厂价1780-1810元/吨，优质(CSR60)1850-1880元/吨，部分钢企采购价调涨50元/吨；综合来看，下游需求逐渐变好，政策方面的变数依然存在支撑，近期商品市场整体弱势，建议暂观望。

　　【期货走势】需求逐渐变好，政策方面存在支撑，但商品整体弱势，煤炭不确定性加大。

　　【今日涨跌】震荡

　　【操作策略】焦煤焦炭，整体商品市场弱势，焦煤焦炭不确定性加大，建议暂观望。

　　(倍特策略分析师：范宙)

　　油脂开启新一轮短线下跌

　　观点：当前油脂基本面无亮点：南美大豆产区天气形势依然不错，巴西新豆收获工作进展顺利，阿根廷大豆作物长势良好，产量预测数据进一步上调；今年美国大豆播种面积预期大幅增加，均对食用油市场造成压力。在基本面明显偏空的情况下，近日油脂价格连续走低。整体而言，目前油脂类期价处于下跌趋势之中而尚无止跌的迹象，昨日价格下破重要支撑位后或将开启新一轮短线跌势。技术上看，昨日豆油1709合约下破6200，郑油1709合约下破6500关口；棕榈油1709下破5400关口，油脂期价重心或将再下一个台阶。

　　操作建议：空单持有。

　　(倍特期货 康 黎)

　　两粕等待报告指引

　　【外盘、消息】外盘豆粕因基本面压力创下近期新低，美豆粕收316.2跌1.5跌幅0.47%。

　　【现货市场】现货方面，昨日豆粕现货价格，山东日照2950元/吨，天津2960元/吨跌50，秦皇岛2970元/吨跌60，东莞2920元/吨。菜粕现货报价，安徽2540-2560元/吨，江苏连云港2510-2530元/吨跌30，湖北宜昌2520-2560元/吨，营口2600元/吨，成都2350元/吨。

　　【期货走势】因豆粕期权今日上市，1709豆粕夜盘暂停交易，菜粕夜盘探低回升，1709菜粕减仓0.67万。

　　【操作策略】美农将于北京时间4月1日零点公布美豆种植意向和季度谷物库存报告，分析师预估大豆种植面积为8821万英亩。昨夜外盘豆粕创出新低，今早电子盘继续下探。国内豆粕昨日夜盘暂停交易，两粕基本面压力仍重，操作上前期高位空单可继续持有，其余可进行调仓观望，静待报告指引。

　　(倍特策略分析师：黄晓)

　　白糖弱势依旧

　　【外盘】ICE 5月原糖期货收跌0.31美分，或1.8%，报16.81美分/磅。继续受技术性抛盘打压，市场关注巴西丰产前景。

　　【消息】1.3月30日现货报价：广西主产区现货报价现货报价跌幅不大，三月三假期总体成交一般偏大。柳州中间商新糖暂不报价。南宁中间商新糖报价6650元/吨，下调20元/吨，成交一般。

　　【期货走势】昨夜内外盘延续弱势调整，但考虑到国内政策因数存在，近期严打走私，抛储成本及气温回升采购恢复，同时临近交割月，基差继续走强，近月仍有较大持仓，投机资金不会选择交割，仓单压力或有转换，且当前清明假期临近，巴西开榨在即仍存变数，保持谨慎对待。

　　【操作策略】假期临近，建议09合约高位空单可逐步止盈，日内交易为主。

　　(倍特期货：梁洪铭)

　　以上所载观点仅供参考，凭此入市风险自担！