国贸期货：3月23日早评

来源：中金在线特约作者：佚名 2017-03-23 08:21:59

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　　【操作策略】

　　周三黑色金属集体下挫，从同一品种不同合约走势来看，均呈现近(5月份)强远(9月份或10月份)弱的格局；不同品种来看，矿焦最弱，螺煤跌幅相对小。钢材现货市场价格回落，幅度较前几日大，钢坯连续两天累跌120至3190，焦炭现货跌价尚不明显，铁矿石普氏指数连续两日回落幅度也较大。据悉又有首批环保督导组进驻山东省。

　　现货市场因期盘连续下跌显得谨慎情绪增加，近两日市场资金情况不佳，价格下跌进一步加重现货市场的套现利润预期，而期盘在缺乏明显利多指引的情况下，资金主导打压价格也成为近两日的主要逻辑。前几日的早报中，我们提示期现货市场可能出现的微妙变化：现货商追高囤货的成本较高，近两日价格回落后观察现货商囤货热情是否反扑或依然以加速反抽出货为主的行为。而另一个角度，需求未被证伪，但钢产量也在增加，(就行业的供需结构来看，未来需要关注的一点是：市场可能要证伪的不是被高估的需求，而是高利润驱动下被低估的供给，这种形式的供需结构依然不能构成强有力的利多支撑。)供需并未达到十分乐观的状态，同时地产连续收紧也使得市场对未来终端需求更加谨慎，仅靠去产能或政策消息的刺激，过后也必然伴随着较大幅度的回落。

　　基差变动情况：螺纹钢期价维持贴水格局。以上海螺纹钢现货为计算基准，截止22日收盘，rb1705期价贴水422，较前一日扩大8；rb1710期价贴水710，较前一日扩大49。(现货理计均折实重与盘面价格保持一致)近几个交易日期现同跌，但期价跌幅明显快于现货，尤其是远月10月份合约基差迅速扩大至700以上，处于比较高水平。未来观察现货是否出现补跌，则下跌空间依旧在。否则，期现基差偏离过大，不排除资金的套利行为。

　　操作上，rb1710破位，注意价格连续下跌后的低位震荡行情，未突破昨日低点暂不追空，但仍需注意反抽压力位，盘面走势趋弱；基差贴水幅度较大也值得关注，观察现货市场变化。供参考。

　　国贸期货研究员：张宝慧

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