国贸期货：3月13日早评

来源：中金在线特约作者：佚名 2017-03-13 08:21:35

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　　【消息面】

　　1、【供需报告】美豆产量43.07亿蒲(上月43.07)，压榨19.4亿蒲(上月19.30)，出口20.25亿蒲(上月20.50)，期末库存4.35亿蒲(上月4.20、预期4.18)；巴西产量10800万吨(上月10400、预期10595、去年9650)，阿根廷产量5550万吨(上月5550、预期5520、去年5680)。美豆压榨出口微调导致库存小幅增加，但高于预期，巴西大豆产量上调400万吨至10800万吨，阿根廷大豆产量维持5500万吨不变，USDA3月供需报告整体偏空。

　　2、布宜诺斯艾利斯谷物交易所近日在周度作物报告中称，阿根廷主要大豆种植地区近期的降水有助于未受洪水影响的高海拔地区大豆单产的最大化，洪水已经浸透了低洼地带的田地。交易所维持2016/17年度大豆产量预估在5,480万吨不变。阿根廷大豆种植始于10月，收割始于3月并在5月结束。该国是全球最大的豆粕出口国。

　　3、巴西马托格罗索州2016/17年度大豆收割工作已经完成近80%，目前正是卡车需求旺季，因此卡车运费急升。巴西马托格罗索州农业及经济形研究所(IMEA)称，在过去30天内，马托格罗索州卡车运费增幅从5%-6%上升至23%。在2月初，将一吨大豆从索里苏运至巴拉那瓜港所需的运输成本为235雷亚尔(约合每蒲式耳2.04美元)，而到了3月初，运输成本增长了16%，至285雷亚尔(约合每蒲式耳2.48美元)。

　　4、马来西亚棕榈油局(MPOB)周五公布的报告显示，马来西亚2月底棕榈油库存较前月下滑5.3%，至146万吨。马来西亚2月棕榈油产量较1月减少1.4%至126万吨；出口环比下滑14%至111万吨。此前进行的一项调查显示，预计棕榈油库存下滑4.4%至147万吨，预计产量下滑4.5%至122万吨。原先预计棕榈油出口下滑11.9%至113万吨。

　　【行情分析及操作策略】

　　外盘方面：USDA在周五的月度供需报告中把2016/17年度巴西大豆产量预测数据从上月预测的1.04亿吨上调至创纪录的1.08亿吨，上调幅度达到400万吨，且高于市场平均预期的10680万吨。同时意外下调美豆出口量25百万蒲，而全球豆和美豆库存均调增，其中美国大豆期末库存数据上调至4.35亿蒲式耳，超过预期的4.18亿蒲。中国进口量虽然上调100万吨至8700万吨，但因巴西大豆产量上调幅度过大，导致全球库存上调240万吨至纪录新高的8282万吨。因此，USDA报告偏空令美豆跌至近两个月来的低位。目前来看，美豆1000美分大关或已摇摇欲坠，若跌破，下一个支撑在980美分附近；另外，马来西亚棕榈油局(MPOB)在周五午间公布了2月份的供需报告，马棕油库存下滑且数据低于预期，使得2月库存数据触及去年8月来的最低水平。2月产量环比也下滑但要高于市场预期。虽然这两项数据偏多，但马棕油2月出口环比减少，且出口数据还要低于此前市场预期，令马盘毛棕榈油期价承压，短线外盘偏弱震荡为主。

　　油脂方面：周五，沿海一级豆油主流价位在6420-6630元/吨，跌幅在40-100元/吨(天津贸易商6600-6610，日照贸易商6620-6630，张家港贸易商6610，广州贸易商6420)。沿海24度棕榈油价格大多在5850-6030元/吨，跌40-90元/吨(天津5970-5980跌80，日照贸易商报6020-6030跌40，张家港贸易商5950跌50，广州5850-5860跌90，厦门未报)。由于报告带来的偏空影响，连盘油脂低开低走，大幅下跌。马来西亚棕油在2月供需数据公布后可以说是正式进入增产周期，市场看空氛围浓厚，加之美豆又跌向1000美分大关，3月大豆到港低于预期，但4-6月大豆到港量庞大，利空云集，市场信心低弱，油脂跌势意犹未尽，短线油脂仍跟盘弱势运行为主。

　　粕类方面：周五，受外盘影响，连粕主力合约期价续跌，周五豆粕现货跟盘跌10-30元/吨，现货成交淡，远期低位基差仍吸引些成交。U虽然近两周油厂开机率大降，但油厂豆粕有库存，暂不缺货，及3月份养殖业尚处淡季，豆粕出货速度放慢，4-6月大豆到港同比增14%，基本面利空令豆粕整体震荡下跌格局未变，但因3、4月份不少油厂有较长时间停机计划，使得豆粕跌势相对豆油更为平缓。

　　操作上：单边操作：油脂短线随外盘偏弱回调，豆油跌势较大，油脂暂以偏空看待。维持轻仓策略，没有库存的逢低可试探性小批量补库；双粕随盘震荡为主，现货端暂以随买随用为主，远期低价基差逢低可分批适量买入。3月基差点价建议在2880以内可以逐步完成点价。

　　Y1705日内参考点位，上方压力：6750；下方支撑：6300；

　　P1705日内参考点位，上方压力：6050；下方支撑：5650；

　　OI705日内参考点位，上方压力：6850；下方支撑：6350；

　　M1705日内参考点位，上方压力：3050；下方支撑：2850；

　　RM705日内参考点位，上方压力：2650；下方支撑：2300；

　　个人意见，仅供参考。

　　国贸期货研究员：杨玮彬、曾沙

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