国贸期货：3月13日早评

来源：中金在线特约作者：佚名 2017-03-13 08:21:35

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　　【结论及投资建议】

　　周五(3月10日)，流动性预期不佳抑制市场情绪。国债期货低开震荡多数合约小幅收红，银行间现券收益率变动不大，利率互换(IRS)多数下行。

　　市场资金面上，央行周五公开市场净回笼200亿元，连续12日净回笼，银行间债市主要期限资金供给仍十分充裕，流动性延续向好势头。银行间质押式回购利率多数下行，其中DR007报2.530%，较上个交易日加权平均利率下行8.2个基点。综合来看，上周央行逆回购投放1000亿，逆回购到期2100亿，MLF到期1940亿，发行1940亿，因此，上周央行公开市场净回笼1100亿，但短端资金利率有所回落。央行等额续作MLF操作，延续去杠杆的主思路，政策上仍是稳健中性。本月经济较为平稳，月底将再次迎来MPA考核，美联储3月加息在即，因此近期资金面始终难以宽松。

　　生产旺，需求稳，通胀落。粗钢产量和铁路货运增速均上升，而发电耗煤量保持高位，工业生产仍然旺盛。地产在限贷限购下销量有所回落，但三四线城市去库存下的销量仍好，2乘用车市场有所转暖，2月进口超预期回升，出口超预期回落，显示内需稳，外需波动。预计1季度经济依然平稳。2月CPI 同比0.8%，比上月大幅回落1.75个百分点，创2015年1月来最低增速，大幅低于预期，主要原因是天气温暖，蔬菜供应充足，价格回落，叠加节后需求回落导致食品价格整体大幅回落。PPI同比7.8%，创2008年以来最高，主要是因为去年同期商品价格较低。

　　债市静待风险释放。本周将公布投资和工业数据，从前期的高频数据来看投资和工业表现不俗。美联储将在3月14-15日召开议息会议，目前利率期货市场显示美联储3月加息概率达到100%，加息几乎板上钉钉，市场转向关注美联储对未来加息路径的表态。随着美元再次走强，人民币贬值压力加大，资本外流再度承压，叠加季末MPA考核临近使得资金难以宽松。本周债市风险因素仍多，我们维持债市震荡的判断。

　　操作上：

　　TF1706日内参考点位，上方压力：98.455；下方支撑：97.710。

　　T1706日内参考点位，上方压力：94.995；下方支撑：94.235。

　　仅供参考。

　　国贸期货研究员：郑建鑫

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