国贸期货：2月21日早评

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　　国贸期货早评：铜价延续高位震荡

　　【基本面】

　　1、美国1月CPI环比0.6%，大幅高于预期，创2013年2月以来最大涨幅。1月CPI同比也进一步升至2.5%，创2012年3月以来最大涨幅。此外，美国1月核心CPI环比0.3%，同比2.3%，均高于预期。1月PPI环比增长0.6%，远超预期，是自2012年9月以来的最大增幅。由于美国的通胀数据十分“亮眼”，高盛再度上调了美联储加息概率，3月加息概率升至30%，并且将6月之前加息至少一次的概率上调至90%。

　　2、我国1月CPI同比上涨2.5%，创两年半新高，高于预期的2.4%以及前值的2.1%；1月PPI同比6.9%，创逾五年新高，也高于预期的6.5%以及前值的5.5%。CPI超市场预期，主要因为非食品价格远超市场预期。1月PPI继续创2011年10月以来最高值，这主要与原油价格回升、去年低基数、黑色系价格反弹有关。

　　3、1月社融增量以3.74万亿刷新历史新高，但信贷投放并未超过去年1月“天量”，M2增速持平上月。

　　【库存、现货信息】

　　20日，LME铜库存减少5050吨至224025吨，上期所铜库存较上周增加18071吨至295730吨。上海电解铜现货对当月合约报贴水250元/吨-贴水80元/吨，平水铜成交价格48030元/吨-48250元/吨，升水铜成交价格48130元/吨48370元/吨。沪期铜平盘整理，持货商维持上周后报价水平，现铜供应较为充裕，第二交易时段后，现铜贴水报价更为松动，出现下滑，近午间时段，期铜小幅回测，市场逢低消费稍有改善，接货量较早间增加，整体成交量一般，以中间商居多。下午时段盘面重心上移，持货商顺势下调报价，平水铜报贴水280元/吨-贴水220元/吨，好铜报贴水200元/吨-贴水110元/吨，成交价抬升至48120元/吨-48460元/吨，市场成交进一步减少。

　　【行情评述】

　　铜价在经过几日下探后企稳回升，沪铜夜盘小幅高开后窄幅震荡，站上5日、10日均线，持仓量小幅增加。沪伦比值8.10，较上个交易日小幅回升，升贴水波动剧烈，市场报盘增多，但成交价格呈下跌趋势。美国1月核心CPI同比增长2.5%，创2012年3月以来最大涨幅，加息概率陡增。我国1月CPI同比上涨2.5%，创两年半新高。多单持有，中长期重心逐渐上移，铅锌有较好的基本面支撑，铝去产能可能会继续推高铝价，多单持有。

　　【操作策略】

　　操作上，多单持有，中长期重心逐渐上移，铅锌有较好的基本面支撑，铝去产能可能会继续推高铝价，多单持有。仅供参考。

　　国贸期货研究员：蒲红刚