国贸期货：02月10日早评

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　　【油脂油料】

　　【行情分析及操作策略】

　　外盘方面：周五凌晨，美国农业部公布了2月份供需报告，数据显示，美豆产量43.07亿蒲，压榨19.30亿蒲，出口20.50亿蒲，与1月数据持平。期末库存4.20亿蒲，与1月持平，但高于预期的4.09亿蒲；巴西新豆产量10400万吨与1月持平，略低于预期的10410万吨，去年产量数据为9650万吨。阿根廷新豆产量5550万吨，低于1月的5700万吨，也要高于预期的5430万吨，去年阿根廷豆产量数据为5680万吨。巴西大豆产量未调整、阿根廷大豆调降幅度低于预期。美豆数据均未调，美豆库存高于预期，报告整体略偏空。隔夜美豆主力合约期价在报告出炉后迅速下沉约1.4%后又有所收复跌势，但底部支撑较强，预计短期仍保持在1010-1070美分区间震荡为主。整体来看巴西和阿根廷的大豆收割天气良好，没有对作物产生威胁。在南美新作供应开始接管市场前，对于美国大豆强劲的需求将持续。此前预期报告将利多，但市场已经提前消化，但报告意外调高期末库存预期，加之后市随着南美上市压力显现，美豆仍有回调压力，继续关注报告后续带来的盘面变化。

　　油脂方面：周四，豆油部分续涨10-20元/吨，棕油局部波动50元/吨，成交不多。最新数据显示，2-5月大豆到港同比将增14%，下周油厂开机率将大升，目前豆油库存106万吨较节前增8%，棕油库存54万吨较节前增10%，而节后处于需求淡季，均影响油脂上涨动力，短线将继续跟盘频繁震荡，但幅度不会太大。美盘报告偏空，周五豆油盘面或随美盘偏弱回调。

　　粕类方面：周四，豆粕继续跟涨10-40元/吨，部分低位仍吸引一些成交，远期基差成交或仍较好。目前养殖业处于淡季，豆粕库存将继续增加，基本面不支持持续上行。美豆后期仍可能再度回落的可能，除非南美天气出现大的问题，否则对于未来2-3个月豆粕走势仍需谨慎对待。

　　操作上：单边操作：油脂中长线仍持偏多态度，多单长线可继续持有；双粕或保持跟盘震荡为主，但需谨防上行后的回调压力，暂不建议多单进场。套利方面：油粕比暂在2.3-2.4区间，暂无趋势性行情；豆棕05合约价差周四小幅修复，但整体进程缓慢，豆棕价差的修复进程仍取决于棕油的库存及外盘产量数据，建议持续关注，尤其是3月份的马棕油数据，有可能是增产的节点；另外，棕油的正向跨期套利单可继续持有，目前价差在230附近。

　　Y1705日内参考点位，上方压力：7220；下方支撑：6688；

　　P1705日内参考点位，上方压力：6420；下方支撑：5950；

　　OI705日内参考点位，上方压力：7566；下方支撑：6950；

　　M1705日内参考点位，上方压力：3050；下方支撑：2850；

　　RM705日内参考点位，上方压力：2550；下方支撑：2200；

　　个人意见，仅供参考。

　　国贸期货研究员：杨玮彬