国贸期货：02月07日早评

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　　【国债期货】

　　【行情回顾】

　　周一(2月6日)，国债期货低开高走，午盘后逐步走弱。五年期主力合约TF1706开盘价97.305，最高97.625，最低97.275，最终收于97.400，涨跌幅-0.01%，成交量4952手，持仓量13249手；十年期主力合约T1706开盘93.320，最高93.765，最低93.305，最终收于93.365，涨跌幅0.01%。成交量4.35万手，持仓量51187手。

　　表1：2月6日期债收盘行情

　　代码 名称 前收盘价 收盘价 涨跌幅% 成交量 持仓量 持仓量变化

　　TF1703.CFE TF1703 98.745 98.830 0.127 4877 5073 -1075

　　TF1706.CFE TF1706 97.470 97.400 -0.010 4952 13249 1191

　　TF1709.CFE TF1709 96.800 96.735 -0.057 65 301 13

　　T1703.CFE T1703 95.305 95.270 0.079 10093 22246 -1365

　　T1706.CFE T1706 93.495 93.365 0.005 43533 51187 1624

　　T1709.CFE T1709 92.565 92.345 -0.103 623 2335 204

　　【资金面】

　　周一(2月6日)，货币市场利率涨跌互现。银行间质押式回购1天期品种报2.2724%，涨3.55个基点，7天期报2.4454%，跌5.10个基点，14天期报3.0423%，涨17.75个基点，1个月期报3.9026%，涨17.41个基点。银行间同业拆借1天期品种报2.2753%，涨1.90个基点，7天期报2.6545%，跌0.17个基点，14天期报3.1973，跌3.54个基点，1个月期报3.8323，涨#N/A个基点。

　　【现券市场】

　　周一(2月6日)，各期限国债收益率多数上行。其中，五年期国债收益率上行0.00BP收于3.1067。十年期国债收益率上行8.06BP收于3.4805。上证国债指数收于159.75.涨跌幅-0.03%。中证国债收于168.03，涨跌幅-0.19%。

　　表2：CTD券情况

　　代码 名称 CTD IRR% 基差

　　TF1703.CFE TF1703 160021.IB -4.1648 0.6369

　　TF1706.CFE TF1706 160021.IB -3.0828 1.879

　　TF1709.CFE TF1709 160021.IB -1.7212 2.4313

　　T1703.CFE T1703 160017.IB -5.227 0.7575

　　T1706.CFE T1706 160017.IB -4.946 2.5803

　　T1709.CFE T1709 160017.IB -3.4004 3.5281

　　【结论及投资建议】

　　周一(2月6日)，国债期货全天低开高走，尾盘几乎回吐全部涨幅；银行间现券收益率大幅上行，10年期国开和国债收益率分别创近两年新高和一年半新高；利率互换(IRS)短期品种多数下行，长期品种多数上行。

　　资金面方面，周一央行公告称，随着现金逐渐回笼，目前银行体系流动性总量处于较高水平。为保持银行体系流动性基本稳定，2月6日暂不开展公开市场逆回购操作。之前2月4日也未操作，周一当日净回笼1500亿。本周(2月5日-2月10日)公开市场共有6250亿元逆回购到期，周日到周五分别有300、1200、1200、1250、1500及800亿元逆回购到期。下周(2月11日-17日)有9000亿逆回购到期。此外，2月15日还有1515亿6个月的MLF到期。近两周，有大量的流动性到期，在央行坚决去杠杆的背景下，随着流动性大量到期，央行投放的节奏恐放缓，后期流动性的波动有可能再度放大。

　　1月份，财新中国通用服务业经营活动指数从去年12月底的53.4微降至53.1。财新中国综合PMI从去年12 月份的53.5降至52.2，显示1月份增速温和，为2016年9月以来最低。1 月制造业和服务业继续扩张，经济继续回暖，但增长速度已经有所放缓。与此同时，价格仍快速攀升，通胀压力压力仍在。综合来看，2017年经济开局平稳，通胀温和。

　　短期而言，市场并无太利多消息，基于对后期流动性的不确定性和金融监管政策落地的担心，目前债券市场还是处于较为悲观的氛围，国债的调整或将延续。

　　操作上：

　　TF1706日内参考点位，上方压力：97.600；下方支撑：97.075。

　　T1706日内参考点位，上方压力：93.590；下方支撑：93.035。

　　仅供参考。

　　国贸期货研究员：郑建鑫