国贸期货：1月25日早评

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　　【操作策略】

　　现货市场报价及交投停滞，期市出现异动。周二资金推涨价格明显，盘中一改前两日减仓的行情，增仓上行，铁矿石普氏指数走高。临近长假仅有两个交易日，需要注意的是，周二新增资金流入在节前选择获利流出市场是相对安全的策略。现货报价持稳，期价大幅拉涨再度修复基差。

　　从基本面来看，钢材社会库存继续增加，同比仍然高于去年同期水平。但由于今年春节假期较早，与去年春节前后现货库存情况相比，高出幅度并不多。现货市场停工，期价暂时缺乏明显的方向性指引，资金流向的重要性增强。多头的乐观情绪主要来自于对春节后下游需求复工、供给侧改革利好、环保限产及中频炉打压等的支撑，而空头的悲观情绪则是对假期累加的库存、节后高炉复产、下游复工不及预期甚至终端需求趋势性走弱等的拖累，若长假库存累加超预期，则节后价格仍将承压。

　　基差变动情况：螺纹钢期价重回贴水格局。以上海螺纹钢现货为计算基准，截止24日收盘，期价贴水67，较前一日收窄112。因南北价差，若以北方天津螺纹钢现货为计算基准，期价贴水114，较前一日收窄112。(已计算天津地区交割贴水130)。(现货理计均折实重与盘面价格保持一致)

　　操作上，期价反弹，追高需谨慎，注意压力位3300及持仓变化，节前轻仓操作或选择观望。供参考。

　　国贸期货研究员：张宝慧